纸厂盈利面临回落风险 纸浆持续上行存难度

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.国内针叶浆现货市场供应量稳定，浆价窄幅调整。市场含税参考价：南方松5000-5150元/吨，银星5230-5250元/吨，凯利普5400元/吨，北木5500元/吨。

2.西南地区漂白竹浆板含税出厂价格参考4900-5100元/吨，本色浆板价格参考4500-4600元/吨，广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂价格参考4800-4900元/吨，浆板价格参考5400-5700元/吨；华北市场本色苇浆板价格参考3700-3800元/吨。（卓创资讯）

纸及纸板：

1、白卡纸国内市场订单不多，加之印刷及包装厂操作心态偏谨慎，业者后市预期不乐观，贸易商降低库存意愿较明显，纸厂排单较满，规模企业陆续通知下月将提涨300元/吨，对于市场起到一定托底作用。

2、文化纸方面，规模纸厂拉涨，然下游接受度一般；经销商交投有限，部分业者高位报盘，然成交几无，印厂备货积极性偏低，需求面支撑略有不足。

3、生活用纸下游需求持续疲弱，终端渠道不见显著放量采购，部分纸企有意优先消化库存，局部市场低价竞争现象不减，业者心态欠积极，纸企方面近来生产相对稳定，仍有新增产能投放，供应面仍存潜在制约。（卓创资讯）

期货行情

纸浆期货主力合约日内收于5266元/吨，上涨38元/吨。

成品纸现货价格

纸浆库存

交易策略

生活用纸开工率10月以来连续8周回升，幅度较大，也相应带动纸浆需求好转，但生活用纸价格有所走弱，下游订单跟进欠佳，部分纸企反映出货依旧偏缓。

文化纸开工率回升放缓，部分下降，铜版纸库存增加，据调研反馈，出版社订单接近尾声。

国内针叶浆价格近期上涨200元/吨不等，处于5250元/吨附近，俄针和银星报价均降至710美元，因此目前内销价已高于进口成本。

加拿大BC省暴雨对运输和港口仍有影响，但对纸浆出口的影响量和时间仍待观察，由于10月份中国针叶浆进口继续下降，全年累计进口已小幅减少，导致加拿大出口可能减少的预期使漂针浆供应存在偏紧的可能。

不过随着近日浆价上涨，纸厂盈利也面临再次回落，特别是在纸价涨势放缓后。

因此，规模纸厂短期挺价，同时漂针浆进口量存在下降风险，支撑浆价，但在盘面升水进口成本后，特别是国内纸价提涨若不能继续落地，则纸浆仍以阶段性反弹看待，持续上行存在难度。

建议中期偏空操作，短期技术上看仍呈现多头趋势，建议等待盘面趋势转弱。