下游进入提产阶段 铅价短期震荡偏强

研报正文

信息分析

（1）11月25日上期所铅仓单库存减少3067吨至13.15万吨；LME最新铅库存减少750吨至5.74万吨，注销仓单量1.03万吨，占库存比例17.99%。

（2）11月25日铅基差缩窄为-25元/吨，沪铅近月端延续Contango结构；11月24日LME铅升贴水（0-3）增加13.5美元至30美元/吨，LME铅价近月端呈back结构走阔。

（3）11月25日，再生铅利润理论值约为201元/吨，原生铅和再生铅价差约为75元/吨。

（4）Mysteel统计2021年11月25日全国主要市场铅锭社会库存为14.32，较22日减0.73，较18日减1.92。

行情图解

逻辑

昨日有色金属板块走强，沪铅较板块偏弱。从基本面来看，当前主要矛盾在于供给端再生铅产量。

安徽和江西都有停产检修，叠加湖南环保督察引致的停产，短期市场再生铅整体供应增量有限。

需求端下游蓄电池企业进入提产阶段，开工率缓慢上行，整体订单尚可，支撑铅锭库存大幅去化。

整体来看，短期预计震荡偏强，中长期再生铅受利润支撑，供给偏过剩，铅价重心有下行风险。

操作建议：短期观望。

风险因素：再生铅盈利大幅修复，消费淡季不淡。