冬储需求尚未到来 沥青延续弱势状态

研报正文

核心逻辑

主力合约收于2792元/吨，前收2892元/吨。截至11月24日当周，沥青装置开工率40.1%，环比前一周减少0.2个百分点。

短期内，齐鲁石化恢复正常生产，河北鑫海装置计划转产渣油，扬子石化间歇停产，总体来看沥青供应维持平稳。

需求方面，北方受天气影响，需求逐渐减弱，同时冬储需求尚未到来，贸易商多观望为主。再加近期原油端受新型病毒影响大幅回调，沥青近期绝对价将继续呈弱势状态。

操作建议

绝对价不建议操作。

风险因素

12月需求依旧不佳，排产量仍然过高。

背景分析

沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。

但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。

目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。

现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持2800元/吨左右，山东保持2250元/吨，华东市场保持3000元/吨左右，华南市场保持在3050元/吨左右，西南市场价格在2950元/吨左右。现货价格整体偏弱。