进口量继续减少 纸浆盘面持续拉涨

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.现货纸浆价随市调涨。目前：南方松5150-5200元/吨，银星、部分加针5300-5350元/吨，凯利普5450元/吨，北木5500元/吨。实单实谈。

2.西南地区漂白竹浆板含税出厂价格参考4900-5100元/吨，本色浆板价格参考4500-4600元/吨，广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂价格参考4800-4900元/吨，浆板价格参考5400-5700元/吨；华北市场本色苇浆板价格参考3700-3800元/吨。

纸及纸板：

1、白卡纸国内市场需求不及预期，但纸厂出口订单较满，加之个别产线试产其他产品等因素影响，纸厂库存整体较前期下滑。据悉，因西方能源紧张出口受限制，海外订单向国内纸厂转移，现阶段国内对亚洲及中东地区出口量较大。

2、文化纸方面，规模纸厂拉涨，然下游接受度一般；经销商交投有限，部分业者高位报盘，然成交几无，印厂备货积极性偏低，需求面支撑略有不足。

3、生活用纸整体交投延续清淡氛围，河北、河南、山东等地木浆大轴订单跟进欠佳，部分纸企反映出货依旧偏缓，库存难以去化；川渝地区部分纸企近期生产暂未显著调整，但订单不足，库存累加偏快。

期货行情

纸浆期货主力合约收于5392元/吨，上涨334元/吨。

成品纸现货价格

纸浆库存

交易策略

对于近期纸浆盘面持续拉涨，现货以被动跟随为主，基本面变化幅度小于盘面走势。

生活用纸开机率回升约5.89%，周产量增长约9.84%。白卡纸产量增加1.2%，铜版纸开工下降0.25%，双胶纸生产企业开工上升2.37%。

白卡纸库存回落较大，但生活用纸和文化纸多有增加。成品纸提价落地进度偏慢，生活用纸则有所走弱。

终端对涨价接受度一般，目前持谨慎态度，在纸厂供应回升后，前期供应利多将会减弱。

近期纸浆大涨后，纸厂生产利润将再次回落。目前纸厂可能计划通过拉涨纸浆来提振纸价，但相比去年四季度，当前终端需求亮点较少。

10月纸浆进口量继续减少，近期加拿大BC省洪涝对纸浆出口影响目前尚难确定，而纸浆盘面受此影响较大。

整体看，纸浆现货变动较小，国内价格已显著高于进口成本，但期货目前继续呈现偏多趋势，短期可顺势跟随，在价格高位注意盘面转势风险，谨慎持仓。

中期对浆价上涨相对谨慎，关注下游纸张涨价放缓后纸浆做空机会。