库销比维持高位 螺纹钢仍有回落压力

研报正文

期货行情

26日钢材期货日盘面增仓下跌。其中螺纹钢主力合约2205，开盘价4,248,结算价4,184，结算价计下跌56/1.25%；热轧卷板主力合约2201，开盘价4,595，收盘价4,542，结算价计算下跌32/0.70%。

现货行情

26日建筑钢材方面，全国市场平均价格较上一交易日涨4元，上海市场较上一交易日跌30元。热卷方面，全国市场价格较上个交易日跌24元。

26日唐山钢坯价格报稳。天津市场普方坯部分较昨降30元/吨，Q235方坯报4450元/吨左右。

武安市场普方坯较昨降30元/吨，Q235方坯报4390元。

山西普方坯较昨稳报4320元/吨含税出厂。

河南钢坯出厂较昨稳报4340元/吨。

山东钢坯出厂较昨稳，Q235方坯报4420元/吨。

江苏市场普方坯主流价格下调40元/吨，江阴报4340元/吨，溧阳4360元/吨。

广州方坯出厂较上一交易日稳，Q235方坯报4470元/吨。

库存

炉料库存及成材供给

钢材库存

行业要闻

11月26日，山东地区主流钢厂对焦炭采购价下调200元/吨（第八轮），降后执行2883元/吨；到厂承兑含税价，2021年11月26日0时起执行。

本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。

Mysteel调研全国71家独立电弧炉钢厂，平均开工率为53.57%，环比下降2.68%，同比下降12.83%；产能利用率为50.13%，环比下降3.24%，同比下降9.35%。

11月23日，浙江省政府组织召开全省今冬明春能源保供工作视频会议，电煤“增采购、提库存”，落实电煤采购中长期合同100%全覆盖，实现省内存煤15天以下电厂动态清零，力争电煤可用天数提升到20天以上。

中国工程机械工业协会：2021年前三季度，我国出口推土机27303台，同比增长66.56%，与2019年相比增长46.07%。

套利价差

交易策略

从钢联数据看，螺纹钢产量回落，钢厂利润前期大幅下降后，导致检修增加，但近期即期利润开始回升，后续开工预计上升，带动供应增加，但临近年底和冬奥会，北方地区减产幅度加大的风险需关注。

近期消费量有所恢复，周度同比降幅由30%收缩至20%，不过仍较差，政策传导存在时滞，且从中期看地产的影响远未结束。

在价格反弹后，市场心态好转，不过天气对需求的影响会逐步加大，同时总需求难以快速改善，建材日成交逐步下降回16万吨。

螺纹钢总库存目前高于去年同期，库销比维持高位，低产量使淡季累库可能减少，同时厂库偏低使钢厂近期有挺价动力，但库销比较高，冬储临近，螺纹钢现货和近月仍有回落压力，不宜追涨和过分看高。

偏中期看，政策宽松方向明确，虽然对钢材需求的利多程度大概率低于预期，但对螺纹钢远端合约而言，进入淡季后可能还是会去交易需求好转可能，政策底出现，等待短周期的市场底。

盘面01合约成本在3600元附近，05合约成本更低，建议在价格回调后结合成本逢低多配05合约，利润扩大后离场。