高库存压制下 热卷震荡下行

研报正文

期货市场行情走势

周五受煤炭价格影响热卷震荡下行，周五夜盘热卷窄幅震荡。

热卷2201合约收盘价4542元/吨，结算价4572元/吨，最高价4625元/吨，最低价4529元/吨，涨跌幅-1.35%，成交量673015手，持仓量524402手，持仓量变化37749手，以结算价计算涨跌变化-32元/吨。

热卷2205合约收盘价4309元/吨，结算价4360元/吨，最高价4425元/吨，最低价4303元/吨，涨跌幅-2.56%，成交量372303手，持仓量412801手，持仓量变化50433手，以结算价计算涨跌变化-62元/吨。

现货市场情况

各地热卷现货价格小幅下跌。热轧卷板4.75mm北京价格跌50至4870元/吨，武汉价格跌20至4830元/吨，广州价格跌50至4810元/吨，上海价格跌50至4720元/吨，长沙价格跌20至4900元/吨。

11月25日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量291.92万吨，环比下降10.36万吨，钢厂库存93.52万吨，环比回升1.52万吨，社会库存237.3万吨，环比下降3.64吨，总库存330.82万吨，环比下降2.12万吨，热卷表观需求量294.04万吨，环比下降9.17万吨。

相关信息

1、据产业在线数据，2021年10月家用空调生产1015万台，同比增长8.2%，销售909万台，同比增长4.73%。其中内销536万台，同比增长1.29%，出口372万台，同比增长10.13%。

2、据中钢协统计数据显示，10月份，中厚板轧机生产479万吨，环比上升2.4%，同比下降20.3%。热连轧机生产1414万吨，环比持平，同比下降10.2%；冷轧联机生产627万吨，环比上升5.9%，同比上升1.3%。

3、据回族自治区工业和信息化厅发布消息，宁夏2021-2022年冬春季部分工业行业开展错峰生产，2021年12月1日-2022年3月10日，钢铁、铁合金和焦化等企业由各市结合实际实施限产或停产。

4、据中钢协，2021年11月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1762.84、生铁1606.48、钢材1745.65。其中，粗钢日产176.28，环比下降2.04%；生铁日产160.65，环比增长0.13%；钢材日产174.57，环比下降0.22%。

2021年11月下旬重点钢铁企业钢材库存量为1392.72，旬环比增加42.04，上升3.11%；比上月底增加108.23，上升8.43%；比年初增加230.62，上升19.84%；比去年同期增加135.74，上升10.80%。（单位：万吨）

相关图表

交易策略

周五受煤炭价格大幅回落影响，黑色系整体走弱。上周原料端价格大幅回升叠加市场对于需求的悲观预期有所修复，导致热卷盘面反弹。

但热卷供需依旧偏弱，钢联公布的产量库存数据显示，上周热卷表需294.04万吨，环比下降9.17万吨，同比低于去年47万吨（13%）左右。

从供给端来看，热卷产量结束了连续四周以来的增加，上周环比下降10.36万吨，目前同比低于去年40万吨（12%）左右。

钢厂利润近期回升，市场对于12月份钢厂增产预期较强，但北方地区依然受到采暖季环保限产的限制，热卷产量预计难有较大回升。目前热卷库存下降速度明显弱于往年，库存压力较大。

短期市场对于需求的预期有所好转，价格企稳反弹，但在需求未有明显好转前，以及高库存压制下，近月合约反弹空间预计有限，热卷01合约关注上方4700-4800附近压力情况。

在市场对于明年需求预期持续好转的情况下，可关注远月合约逢低买入机会，但仍需警惕近期煤炭价格波动导致黑色整体走弱的风险。