供应回升需求放缓 原油承压下行

研报正文

重要事件

1.11月23日白宫宣布将从战略储备库存中投放5000万桶原油；其中1800万桶为此前已授权出售加速释放，3200万桶将在未来几月陆续投放，并于未来几年择机补回库存。

官员表示投放最早于12月中旬开始。印度/日本/韩国/英国分别计划投放500/420/350/150万桶。

目前美国战略/商业原油库存6.1/4.3亿桶，中国战略/商业库存3.5/5.7亿桶，日本/印度战略库存2.9亿桶/2600万桶。

2.近期自南非开始的突变程度及疫苗逃逸能力更高的奥密克戎病毒已传播至全球多国，导致超过20个国家和地区再度封锁边境或停飞航班。

若新型病毒突破现有免疫屏障快速传播，导致经济活动中断、油品需求下滑，将对油价形成额外下行压力。

重点关注

美国正式宣布战略储备原油投放计划，投放品种全部为中重质高硫原油，或流向亚洲国家，与欧佩克主流油种形成竞争。

欧佩克内部报告评估美国放储或加剧累库，部分代表称或考虑暂停一月增产计划，以对冲合计至少6000万桶的联合投放量。

上周重点关注12月2日召开的欧佩克会议产量决议。若欧佩克停止增产，将部分对冲美国放储压力；若欧佩克维持原定增产计划不变，油价压力将继续增大。

油价展望

2021年商品属性与金融属性对油价形成共振支撑，2022年支撑逐渐转弱。商品属性角度，供应回升需求放缓，油品或将转为累库。

经济增速放缓、高价抑制效应、低碳环境政策预计将使需求增速逐渐回落。欧佩克渐进复产、美国产量继续回升、其他地区项目投产，供应回升超过需求时即转为累库。

金融属性角度，美联储上半年逐月缩减购债规模，宽松程度边际收窄；下半年预期或将启动首次加息，美元流动性正式回收后将对前期金融溢价高位的资产价格产生负面影响。