需求端有明显利空 LPG震荡走跌

研报正文

信息分析

（1）供给方面：我国LPG商品量较上周窄幅下降。本周到港船期环比上周继续减少，到船主要集中在华东地区。

（2）需求方面：民用方面，南方市场产销不佳，北方醚后市场产销平衡。深加工需求方面，调油需求企稳回暖带动醚后碳四中枢企稳回升；全国PDH装置开工率86.39%，后期相关企业有停工计划。

（3）库存方面：北方地区工业气出货明细改善，北方炼厂库存明显下降。南方地区价格跌后出货情况改善，炼厂库存压力有所缓解。码头库存方面，华东库存减少7.55个百分点至52.66%，华南库存减少6.42个百分点至52.06%。

逻辑

上周国内LPG期货盘面先扬后抑宽幅震荡。周前期美国释放SPR靴子落地，油价上涨带动，叠加对标盘面的山东现货价格上涨、仓单陆续注销等利好因素，LPG盘面走高但仍贴水现货。

周后期市场担忧战略储备释放后的需求前景，油价止涨转跌，叠加煤炭端的利空影响，丙烯和PP价格走跌，国内PDH装置利润亏损扩大。

据市场消息，后期国内PDH装置有停工检修计划，对于LPG需求端有明显利空效益，LPG盘面周后期呈现震荡走跌的态势。

上周DCE的LPG总仓单量为6315手，较上周末减少322手。12月CP预期走跌但跌幅不及市场预期，将托底国内现货及盘面走势。

操作建议：区间操作，轻仓逢高空PG2201。

风险因素：原油、天然气价格大幅上涨；PDH利润大幅修复。