消费淡季制约需求 豆粕缺乏上行动能

研报正文

行情复盘

周五国内豆粕价格震荡下跌，截止收盘主力合约M2201报收于3216，跌10，跌幅0.31%，持仓75万手，减仓1万手。

其中沿海区域油厂主流报价在3320-3410元/吨，广东3340平，江苏3320平，山东3370跌20，天津3410跌10。

现货情况

2021年11月26日河南周口地区某油厂豆粕价格较昨日下跌，其中，周口益海43%蛋白豆粕报价3470元/吨，较昨日走低40元/吨；当地工厂正常开机。

2021年11月26日华北地区豆粕经销商报价继续下跌，较昨日跌幅为10-20元/吨，其中天津外资油厂43%蛋白豆粕现货报价区间3400元/吨；天津内资油厂43%蛋白豆粕报价3390-3400元/吨；沧州工厂货源43%蛋白豆粕3400元/吨；北京汇福工厂货源3400元/吨。

2021年11月26日石家庄地区豆粕经销商报价较昨日略降，部分品牌较昨日降幅为10元/吨，黄骅嘉好43%蛋白豆粕报价3400元/吨；天津中粮43%蛋白豆粕报价3400元/吨；天津邦基43%蛋白豆粕报价3400元/吨（计划提）；唐山中储粮43%蛋白豆粕报价3410元/吨（12月）；镇江中储粮43%蛋白豆粕报价3320元/吨；济宁嘉冠46%蛋白豆粕报价3600元/吨（计划提）。膨化大豆、豆油议价。

2021年11月26日江苏宜兴豆粕经销商报价继续走低，部分品牌较昨日跌幅为10-40元/吨，其中东海中粮货源43%蛋白豆粕报价3360元/吨；南通嘉吉货源43%蛋白豆粕报价3320元/吨；泰州益海货源43%蛋白豆粕报价3360元/吨；张家港达孚货源43%蛋白豆粕报价3320元/吨；日照中纺货源3340元/吨；包装粉状菜粕2980元/吨（天津货源）；散装颗粒菜粕2780元/吨（南通货源）；散装葵花粕2510元/吨（南通货源）。

进口大豆成本及利润

市场信息

1、巴西帕拉纳州农业经济研究所（Deral）表示，2021/22年度帕拉纳州大豆产量将达到2080.5万吨，比上年的1977.1万吨增加5%。

2021/22年度大豆平均单产预计为3700公斤/公顷，高于上年的3537公斤/公顷。2021/22年度帕拉纳州大豆播种工作已完成97%，播种面积已达562.3万公顷，比上年同期的559.1万公顷高出1%。

就作物状况而言，由于本年度迄今天气良好，约95%的大豆作物评级优良，5%的大豆作物评级一般。4%的大豆进入出苗期，86%大豆进入生殖生长期，10%进入花期。

2、据阿根廷农业部发布的报告显示，截至11月17日，阿根廷农户已经销售了3,480万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了641,700吨，但是比去年同期低了2.0%。

阿根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为3,550万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，6月份收获完毕的2020/21年度阿根廷大豆产量为4310万吨，低于2019/20年的4900万吨。

此外，农户还预售了320万吨2021/22年度大豆，比一周前增加10万吨。阿根廷农户从上个月开始播种2021/22年度大豆，交易所估计产量将达到4400万吨。

尽管国际价格高企，阿根廷农户仍然不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。阿根廷比索汇率为100.58比索兑1美元，较去年底的84.61比索兑1美元下跌18.9%。

由于阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。

3、欧盟植物油和蛋白粕行业组织Fediol发布月度统计数据显示，10月份欧盟28国（其中包括已经脱欧的英国）油籽压榨量比9月份提高5.5%，因为葵花籽压榨量提高，抵消了油菜籽和大豆压榨量下滑的影响。

今年10月份的油籽压榨量比去年同期低了2.8%，因为大豆压榨量下滑，仅仅部分被葵花籽和油菜籽压榨量提高所抵消。报告称，2021年10月份欧盟28国葵花籽压榨量为58.2万吨，显著高于9月份的33.8万吨，也高于去年同期的56.6万吨。

2021年10月份的大豆压榨量为91.8万吨，低于9月份93.5万吨，也低于去年同期的110.8万吨。这也是至少2018年以来的最低月度压榨量。

2021年10月份的油菜籽压榨量为157.2万吨，低于9月份的163.8万吨，但是高于去年同期的148.7万吨。

2021年10月份欧盟三种油籽的压榨量合计为307.2万吨，高于9月份的291.1万吨，但是低于去年同期的316.1万吨。

交易策略

周五国内豆粕价格继续下行，当前国内蛋白价格有一定的支撑，但是缺乏持续上行的动能。

一方面目前国内豆粕库存偏低，截至2021年11月19日（第46周），全国豆粕库存54.73万吨，较上周减少5.38万吨，减幅8.95%，同比去年减少37万吨，减幅39.06%；另一方面国内年底前生猪面临大量出栏，年前消费淡季仍会制约下游豆油消费需求。

同时外盘美豆价格上行乏力，当前南美大豆种植进度保持良好，拉尼娜气候至今并没有给南美带来过度干旱的天气，未来美豆价格可能会再度面临下行压力。

预计国内豆粕1月合约价格短期内会继续围绕3200元/吨一线进行调整，建议蛋白交易仍以观望为主。