市场恐慌情绪升温 镍价偏弱运行

研报正文

信息分析

（1）供给方面：菲律宾雨季来临，镍矿出口下降，印尼镍铁继续投产，但设备故障，加上不锈钢产量增加，我国镍铁进口持稳，国内镍铁管控放松，供应恢复；电解镍进口窗口关闭，供应下降。

（2）需求方面：能耗管控趋松，不锈钢企业复产，11月排产量增加，镍铁需求恢复；目前电解镍对镍铁保持平水，而新能源车销量继续走高，湿法中间品供应增长较缓，青山高冰镍年底才供应，电解镍需求走强。

（3）库存方面：进口窗口关闭，电解镍供应减少，价格下降将促使采购，库存将下降，海外继续降库。

逻辑

整体来看，能耗管控继续，镍铁供需相对平衡；新能源车销量继续走高，进口窗口关闭，电解镍将去库；不锈钢价弱势压制镍铁价格，而电解镍需求继续向好。

基本面较强，南非病毒蔓延，市场恐慌情绪升温，镍价偏弱运行，但基本面支撑下，镍价下方空间有限。

中长期来看，宏观情绪相对较弱，而新能源车继续向好，高冰镍年底供应，湿法中间品远不能满足新能源车的镍需求，电解镍去库至少持续到年底，镍价表现相对较强。

未来高冰镍供应量，需关注镍铁与电解镍的价差，价差不拉开，供应起量较难。

操作建议：回调适当参与多单。

风险因素：宏观情绪变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量不及预期；不锈钢限产超预期。