新型毒株蔓延影响市场情绪 铝价承压运行

研报正文

信息分析

（1）供给方面：限产政策干扰仍在，8月下旬-9月上旬，新疆、广西和云南先后出台压减电解铝产量政策，9月中旬广西进一步加码，9月中下旬贵州鼓励电解铝企业错峰生产，十月份青海、宁夏和贵州限产。

内蒙古、广东、广西、江苏等地调高电价，其他省市电价也将逐步上调，铝冶炼电价上升，氧化铝价格下降，电解铝总成本下降，电解铝冶炼扭亏为盈，而云南文山电解铝故障，电解铝供应或有所下降。

（2）需求方面：房地产政策底已现，悲观预期修复，但房地产销售仍然承压，企业资金底到来尚需时日。

国务院禁止一刀切限电，加上铝价回调较多，下游开工率回升，上周持稳，需求恢复缓慢。

（3）库存方面：社会库存减少2.1万吨至101.7万吨，铝供应减需求升，且处于季节性去库周期，库存拐点或将临近。

逻辑

多地上调交易电价，冬季来临，动力煤需求向好，现货价企稳，氧化铝价格下降，辅料价格上行，电解铝成本下降，云南文山电解铝厂故障，加上利润微薄，供应或有所下降。

需求端，房地产政策趋松，开工率回升，但上周持平，需求恢复较缓。

当前电解铝库存处于历史同期高位，基本面边际好转，但仍然偏弱，而南非奥米克戎毒株蔓延，市场情绪较为悲观，铝价承压运行。

中长期来看，供应端缩减的逻辑并未改变。

操作建议：暂观望。

风险因素：需求明显走弱；供应端明显收缩；抛储不确定性。