短期需求偏弱 沪锌涨幅或趋缓

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市场动态

上周美国初请失业金数据创新低。

海外Tara矿山大量水倒灌进入矿井导致生产停止，嘉能可旗下意大利portovesme冶炼厂于近期开始检修。

国内盛达资源与鼎盛鑫矿业正式签订贵州猪拱塘铅锌矿收购协议，同时各地限电、限产均有所宽松。

唐山地区发布重污染天气橙色预警，当地镀锌企业限产50%左右，锌需求可能会有下滑。

至11月26日收盘时，沪锌持仓量增加0.61万手至17.80万手，周环比增加3.5%。

据SMM数据，国产矿加工费主流报价为3950元/吨持平于上周，进口矿主流报价80美元/干吨持平于上周。

12月份国内自产矿月度加工费下降50元至3800-4300元/吨，降幅50元/吨；进口矿加工费持平于70-85美元/干吨。

加工费处于低位，矿端企业生产利润处于高位，当前锌矿供应偏紧。

信息分析

（1）供给方面：11月锌矿产出同比增长，10月锌矿进口量同比上行，12月加工费下降，锌矿供应紧张。

国内炼厂仍有利润空间，11月精炼锌产量同比上行。海外炼厂停产检修，锌现货进口亏损走阔，进口大幅下降。

（2）需求方面：消费端回暖，初端下游镀锌本周开工率提高6%至66.77%。

（3）库存方面：锌社库环比增加4100吨，LME库存本周减少7238吨。

逻辑

从国内供给来看，内蒙古中型冶炼厂正式复产，贵州再生锌厂也于本月投产，目前各地限电、限产均有所宽松，冶炼利润仍存，供给端或转向宽松。

从国内需求来看，北方气温骤降以及环保政策趋严影响，初端开工率依旧处于低位，但有所回暖，但预计11月房地产走弱但边际趋缓，竣工带动部分消费，基建明年上半年迎来明显回升。

整体来看，短期供给预增而需求偏弱，预计沪锌涨幅趋缓，中长期基建托底或可震荡偏强。

操作建议：短期观望。

风险因素：海外流动性加速收紧，国内消费迅速走弱。