供应边际趋松 锡价高位整理

研报正文

基本面动态

上周初由于嘉能可再度传出锌炼厂减产的消息，能源危机炒作再起，有色板块拉升，锡一度冲高至29万点以上，周五因新型变种病毒出现引发市场恐慌，沪锡较为抗跌，小幅下跌至28.5万附近水平。

9月锡精矿产量6042金属吨，同比下降19.2%，1-9月累计产量63842金属吨，同比增长1.7%。

10月锡矿进口2.0万实物吨，同比增长79.8%，1-10月锡精矿进口约15.9万实物吨，同比增长27.9%。

60%品位的锡矿加工费19000元，较上周持平；40%品位的锡矿加工费23000元，较上周持平。

10月SMM精炼锡产量14443吨，环比增加11%,1-10月累计同比增长16%。SMM预计11月产量为13825吨。8月中上旬云锡逐步复产，银漫锡矿复产，8月精锡产量回升。

进入10月，华锡复产。华南地区锡冶炼企业恢复生产，11月关注华中地区限电情况。

世界金属统计局(WBMS)最新报告显示，2021年1-9月全球锡市场供应短缺1400吨。2021年9月精炼锡产量为2.94万吨，消费量为2.86万吨。

信息分析

（1）供给方面：原料端，受缅甸进口减少预期影响，国内锡精矿加工费有所回落；冶炼端，目前马来西亚移动控制命令已经放松，马来西亚冶炼公司（MSC）冶炼产能恢复80%以上；华锡10月恢复带动国内锡产量回升。

（2）需求方面：9月全球半导体销售额再创历史记录，10月中国手机出货量大增，全球锡需求保持高增长势头；10月国内主版块焊料企业开工率有所回落。

（3）库存方面：本周LME和SHFE锡锭库存总和为3141吨，周环比减少249吨。

逻辑

需求端，下游半导体需求持续向好，10月手机出货量大增，全球减碳大环境下，光伏需求旺盛。

供应端，限电影响有所减弱，广西云南锡矿加工费维持高位，印尼10月锡锭出口大幅增加，锡供应边际趋松。

目前现货商报价依然维持高位，缅甸勐波地区疫情封锁持续，对11月锡精矿进口或有影响，国内锡库存在11月合约交割后持续下降。

新型变种病毒引发市场恐慌，有色板块整体下跌，沪锡表现较为抗跌，短期锡锭料将维持在高位整理。中长期来看，锡价将维持强势。

操作建议：暂观望。

风险因素：供应不确定性；宏观情绪过度悲观。