市场情绪利空 棉花跟随大宗商品下行

研报正文

基本面信息

1.一周行情波动，本周，郑棉1月合约区间震荡，最高21845，最低21400，收于21400。

2.供应方面，籽棉收购接近尾声，储备棉持续投放，成交率有所下降。

上周上市储备棉资源8.52万吨，总成交5.84万吨，成交率69%，平均成交价格20206元/吨，环比+319元/吨，折3128价格21329元/吨，环比+50元/吨。

3.需求方面，下游需求不佳，纺织厂成品库存环比增加，纱厂即期纺纱利润亏损增加，织厂开机率环比下滑。

10月纺织品服装出口强劲，纺织纱线、织物及制品出口金额125亿美元，同比增长7.19%，服装及衣着附件出口金额164.37亿美元，同比增长24.69%。

终端内销继续同比负增长，10月，服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比下滑。

4.库存方面，10月棉花商业库存为284万吨，同比减少35万吨，环比增加118万吨。

截至11月26日，仓单4337张，折合棉花量17.35万吨，老仓单605张，折2.42万吨，新仓单3732张，折14.93万吨。

5.外盘方面，美棉收割进度加快已达75%，快于五年均值，接近去年同期值。

21/22年度美国陆地棉净签约量为4.46万吨，较前周增长44%；21/22年度陆地棉装运量为2.2万吨，较前周增长25%。

观点

基本面方面无明显变化，上游籽棉采摘接近尾声，因剩余资源衣分下降，收购价格走弱，但整体成本固化。

近期市场有低价资源逐渐流出，现货一口价以及基差逐渐走弱。

下游方面需求不佳持续，纱厂开机率持平，布厂开机率下行，成品库存持续累积并处于历年高位，纺织厂采购意愿不强，原料库存下降，纺企即期纺纱利润较上周进一步亏损，下游需求不佳的情形使得棉价承压。

但期现价差高位，仓单低位，对棉价下方形成支撑，导致棉价持续一个月区间震荡，不上不下。

宏观方面，南非检测出一种新型新冠病毒变异株，引发全球市场高度关注，市场恐慌情绪升温，全球资本市场因此大跌。

棉价或跟随大宗商品下行，短期更多的是情绪上的利空，下行空间有限。后续关注南非新变种疫情传播情况，若造成新一轮地区封锁，对全球需求、经济恢复，以及棉花需求都会造成不利影响。

操作：期货价格短期或走弱。

关注：籽棉收购价、需求、产量风险因素：需求变差、籽棉价格下行。