沥青：需求增量有限 市场预期悲观

研报正文

信息分析

（1）11月29日，Bu主力收于2940元/吨，仓单169140吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3280，3300，3050元/吨（-20，0，-50）。

（2）11月24日，隆众显示沥青炼厂整体开工率40.1%（环比-0.2%，同比-13%），炼厂库存87.71万吨（环比-3%，同比+26%），社会库存49.45万吨（环比-10%，同比-19%）。

行情回顾

逻辑

当前沥青裂解价差低位反映市场对沥青悲观的供需现实与预期。

2022年交通固定资产投资企稳呈现底部形态，沥青需求有望企稳，但托而不举总基调意味着需求增量有限。

供应端委内瑞拉原油产量或随着伊朗解除制裁而逐步提升，沥青原料充足，沥青产能充足，等待供应端原料、去产能扰动等预期差的出现驱动利润提升。

操作策略：多沥青2112-燃油2201。

风险因素：沥青需求不及预期。