能耗管控干扰仍在 镍价表现相对较强

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存11.53万吨，减少150吨，注销仓单5.57万吨，占比48.3%；沪镍库存0.53万吨，减少142吨。

（2）11月26日，LME镍（0-3）升水173美元/吨，基差走窄15美元/吨。

（3）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2112合约分别升水1700-1900元/吨，升水100-400元/吨和升水350元/吨；现货升水分别上升150元/吨、上升100元/吨和持平；镍价下跌，成交小幅改善。

行情图解

逻辑

能耗管控继续，镍铁供需相对平衡，关注山东限电情况。新能源车销量继续走高，进口窗口关闭，电解镍将去库。

目前库存继续下降，电解镍基本面向好态势不变，随着情绪缓和，镍价小幅反弹。

中长期来看，国家稳价保供政策压制市场情绪，但能耗管控干扰仍在，新能源车继续向好，而高冰镍年底供应，湿法中间品远不能满足新能源车的镍需求，电解镍去库至少持续到年底，镍价表现相对较强。

未来高冰镍供应量，需关注镍铁与电解镍的价差，价差不拉开，供应起量相对较难。

操作建议：适当参与多单。

风险因素：宏观情绪变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量不及预期；不锈钢限产超预期。