市场处于过剩状态 铅价易跌难涨

研报正文

行情复盘

周二美元指数小幅回落，有色走势分化，铅价高开低走，Pb2201收于15340元/吨，下跌0.26%。

上海1#铅主流成交于15250-15400元/吨，均价15325元/吨，持平前一交易日上涨50元/吨。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，贸易市场持货商国产有报12+10~12+30，升水有小幅收窄，市下游畏跌观望场几无成交。江浙市场，贸易商货源报价较昨日持平，早间整体报12+0~12+40，下游询价有限，实际成交不多。河南市场，冶炼厂货源早间报在15295~15375元/吨之间，下游电池厂入市低位接货，市场成交有限。

湖南地区，冶炼厂铅锭散单升水收窄至平水出货，早间报15325~15425元/吨左右，下游电池厂逢低询价，市场交投氛围不及昨日。

再生铅

Mysteel讯，铅价持平，再生铅市场价格稳中有降，多数跌25元/吨。市场还原铅价格报13950-14200元/吨，再生精铅价格报14250-14500元/吨；含税贴水继续扩大，贴100-200元/吨出厂。

再生铅企业反映下游接货较疲软，出货不畅，市场交投氛围欠佳。

废电瓶

Mysteel讯，铅价维稳，废电瓶价格企稳为主，少数企业价格调整50-100元/吨。

其中安徽某企价格下跌30-130元/吨，废电动价格暂稳；河南部分企业价格上调50元/吨补库，废电动多报8550元/吨；内蒙某企价格下跌100元/吨，山西一企业价格计划于明日跌50元/吨，其他地区价格均不变。

今日持货商继续择高出货，废电动成交多在8550元/吨上下。

库存情况

11月30日，上期所铅期货仓单较前一交易日增加130吨至124,087吨。

截止11月26日上期所铅库存为130,475吨，较上周减少20,019吨。

宏观与行业信息

三季度BHP铅精矿（Antamina）产量为0.038万吨，同比减少45.22％，环比减少0.79％。

据SMM调研，截至11月29日，五地铅锭库存总量至13.49万吨，较26日环比下降0.43万吨，较22日下降1.95万吨。

据SMM调研，11月20日-26日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.57%，环比上升1.69%。

据SMM调研，11月20日-26日原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.29%，环比上涨2.6%。

11月23日，河南济源地区启动重污染天气橙色预警（II级）。

盛达资源与鼎盛鑫矿业正式签订贵州猪拱塘铅锌矿收购协议。

据Mysteel23日讯，近期湖南环保督查，当地多数粗铅冶炼厂因不符合环保要求，已停产整改，持续时长十天至三十天左右。

据海关总署数据显示，10月中国出口未锻轧的精炼铅26642597kg，环比增71.39%；其他未锻轧铅420872kg，环比增51.45%。

10月中国出口铅酸蓄电池1917.15万个（重量合计86434820kg），环比增17.25%，同比增16.69%；10月进口铅酸蓄电池31.65万个（重量合计2453326kg），环比降22.47%，同比降25.05%。

操作建议

从原油及有色表现来看，市场恐慌情绪减弱，但世卫组织表达对新冠变异毒株忧虑，鲍威尔表示经济下行风险增大，市场情绪难有明显改善。

铅市方面，供给增长不及预期，库存持续回落，提振铅价。

湖南粗铅冶炼厂停产整改，河南济源启动重污染天气橙色预警，原生铅冶炼厂检修虽减少，但在环保政策下产量难有明显增长。

再生铅炼厂新投扩建产能集中释放产量，但安徽、内蒙、江苏等地再生铅冶炼厂进入检修。

需求方面，铅蓄电池海外出口订单好转，铅消费稳中有增。

库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，短期对铅价形成支撑。

据SMM调研，截至11月29日，五地铅锭库存总量至13.49万吨，较26日环比下降0.43万吨，较22日下降1.95万吨。

技术上铅价处于宽幅震荡走势，铅价突破15200后则看向15500。

从长期来看，再生铅产能持续扩张，而需求保持基本稳定，铅市处于过剩状态，铅价易跌难涨，因此铅价上方高度预期相对有限。