成本支撑下 锌价下方空间有限

研报正文

行情回顾

11月30日，沪锌宽幅震荡，ZN2201收于22870元/吨，涨0.07%。

上海0#锌主流成交于22920~22950元/吨，双燕成交于22950~22980元/吨；0#锌普通对2201合约报升水10~20元/吨，双燕对2201合约报升水40~50元/吨；0#进口锌成交于22920~22960元/吨，1#锌主流成交于22850~22880元/吨。

库存情况

11月30日LME锌库存158975吨，减少2475吨。锌期货本周库存72197吨，较上周增加7238吨。

社会库存方面，据SMM了解，截至本周一（11月29日），SMM七地锌锭库存总量为13.33万吨，较上周五（11月26日）下降1800吨，较上周一（11月22日）增加2500吨。

现货与升贴水

昨日锌价震荡运行，早间持货商普通锌锭对下月均价报至贴水0~10元/吨，对2201合约报至升水10~20元/吨。

下游企业接货意愿仍然不佳，贸易商之间交投亦清淡，部分持货商下调升水出货。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2112合约报升水10~20元/吨。

整体看，市场下游企业接货意愿仍没有明显好转，部分企业表示接货意愿价格为22500元/吨左右，市场整体成交一般。

天津市场0#锌锭主流成交于22890~22960元/吨，紫金成交于22890~22980元/吨，葫芦岛报在26250元/吨，0#锌普通对2201合约报升水0~20元/吨附近，紫金对2201月合约升水0~40元/吨附近，津市较沪市贴水10元/吨。

锌价小幅反弹，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对1月合约报贴水0~10元/吨左右，红烨对1月合约报升水0~20元/吨左右，驰宏暂无报价，高价品牌紫金对1月合约报升水0~40元/吨左右，哈锌（免出库）对1合约报贴水30元/吨左右。

锌价小幅反弹，贸易商小幅下调升水出货，部分贸易商获利大幅下调升水出货。下游企业环保限产结束，但昨日低价处已有补库，成交转淡。

1#锌锭成交于22890~22940元/吨附近。广东0#锌主流成交于22820-22890元/吨，报价集中在对沪锌2201合约贴水55-75元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨，较前一交易日扩大10元/吨。

第一交易时段，初期部分货源对网价贴水15元/吨，低价货源快速成交后，市场挺价情绪有所提升，下游则刚需采购为主。麒麟、蒙自、会泽报价对沪期锌2201合约贴水55~60元/吨，铁峰贴水65-75元/吨。

第二交易时段，现货贴水幅度相对较大，市场惜售挺价情绪提升，个别持货商上调价格出货，不过成交不佳。麒麟、蒙自、会泽报价对沪期锌2201合约贴水35元/吨，铁峰贴水60-75元/吨。

麒麟、蒙自、会泽、铁峰等主流成交于22820-22890元/吨。

宏观信息与行业信息

1、据中国地震台网正式测定，北京时间11月28日18时52分（当地时间11月28日5时52分）在秘鲁北部发生7.3级地震，震源深度100千米，震中位于南纬4.50度，西经76.70度。

2、据SMM调研，12月国内精炼锌产量预估为53.84万吨左右，比前期预测值下调了1万吨左右。

3、截至本周一（11月29日），SMM七地锌锭库存总量为13.33万吨，较上周五（11月26日）下降1800吨，较上周一（11月22日）增加2500吨。

4、发改委数据显示，前三季度，全国粗钢产量80589万吨，同比增长2%，增速同比回落2.5个百分点；钢材产量102035万吨，增长4.6%，回落1个百分点。

5、国家发改委公布数据显示，前三季度，全国十种有色金属产量4842万吨，同比增长7.9%，增速同比提高4.4个百分点。其中，铜产量776万吨，增长9.4%，提高3.6个百分点；电解铝产量2915万吨，增长7.2%，提高4.4个百分点；铅产量530万吨，增长14.3%，提高6.5个百分点；锌产量494万吨，增长4.9%，提高2.8个百分点。氧化铝产量5884万吨，同比增长7.6%，去年同期为下降1.9%。

操作建议

Moderna首席执行官表示当前疫苗对变异病毒有效性大幅减弱，再度引发市场恐慌情绪，锌市回吐涨幅。

从基本面来看，年末北方进入采暖季，加之冬奥会临近，锌市将面临供需双弱的状态。

不过目前锌价大幅回落后，已经触及国内冶炼成本线附近，亦低于欧洲冶炼成本价，目前欧洲能源危机仍未见改善的趋势，预计后市在成本支撑下，下方空间有限。

考虑到前期过度恐慌造成的锌价已经出现技术面超跌，当前位置可以轻仓试多，期权买入虚值看涨。