去库信息支撑 铝价小幅回升

研报正文

现货市场情况

长江有色A00铝平均价18,850.00元/吨，比上一交易日50.00元/吨。氧化铝三地均价在3464.3元/吨。

A00铝锭的升贴水最大值-80.00元/吨，最小值-120.00元/吨，平均值-100元/吨。上海保税区电解铝仓单最高溢价95.00美元/吨，最低溢价85.00美元/吨，平均溢价70.00美元/吨。

上海电解铝CIF提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价80.00美元/吨，平均溢价105.00美元/吨。

期货市场情况

2021-11-30，沪铝主力2201合约开盘于19015元/吨，最高价19250元/吨，最低价18750元/吨，报收于18905元/吨，涨跌-110元/吨，涨跌幅-0.58%。成交量389118手，持仓量203468手，持仓量变化-1343手。

铝价升贴水及基差走势

昨日早盘随着国内电解铝去库信息支撑，沪铝主力自18600元/吨附近迅速回升，成交重心上移，上周五外盘恐慌情绪传导有所缓解。

沪铝早盘再度站上19000元/吨关口，同期现货贴水在去库条件下也有收敛，实际成交集中当月贴水100-120元/吨，部分中间商及下游逢低入场采购。

铝锭库存情况

上期所2021-11-26铝锭库存328,687.00吨，环比上期变化5,478.00吨。LME2021-11-29铝库存909,225.00吨，环比上期变化-6625吨。

据百川资讯统计，最新百川十二地铝锭库存96.58万吨，周环比变化-4.18万吨。

据上海有色统计，最新一期铝锭库存101.70万吨，周环比变化-2.10万吨。

铝棒加工费情况

铝棒主流市场加工费涨跌互现，市场整体变化幅度不大。

其中无锡市场铝棒加工费价格重心上扬30元/吨，佛山市场则维持稳定，南昌市场铝棒加工费价格重心下跌50元/吨，持货方观望情绪较重，下游接货情绪不高。

市场整体成交一般。今日早间报价详情如下：

佛山地区铝棒加工费：Φ90报960-1000元/吨，均价980元/吨，较昨日报价持平；Φ120报880-920元/吨，均价900元/吨，较昨日报价持平；Φ178报880-920元/吨，均价900元/吨，较昨日报价持平；

无锡地区铝棒加工费：Φ90报760-800元/吨，均价780元/吨，较昨日报价上涨30元/吨；Φ120报650-690元/吨，均价670元/吨，较昨日报价上涨30元/吨；Φ178报630-670元/吨，均价650元/吨，较昨日报价上涨30元/吨。

目前华南市场送到价格910-1000元/吨，自提价880-980元/吨不等。品牌包括希望、创新、广银、新月、苏锡、凯隆、博辰等。

宏观及行业资讯

中国11月官方制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间；非制造业PMI为52.3，比上月略降0.1个百分点；综合PMI产出指数为52.2，比上月上升1.4个百分点。三大指数均位于扩张区间，表明我国经济景气水平总体有所回升。

统计局表示，近期出台的一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效显现，11月份电力供应紧张情况有所缓解，部分原材料价格明显回落，制造业PMI重返扩张区间，表明制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善。

从行业情况看，在调查的21个行业中，12个高于临界点，比上月增加3个，制造业景气面有所扩大。

《青岛市“十四五”能源发展规划》近日发布，明确以风电、光伏发电为重点，以生物质能、海洋能、地热能等为补充，拟到2025年，可再生能源装机容量新增270万千瓦左右，总装机容量达523万千瓦左右，占电力总装机的比重提升至48%左右。

法国11月CPI环比升0.4%，预期升0.2%，前值升0.4%；同比升2.8%，预期升2.6%，前值升2.6%。

日本10月工业产出同比初值降4.7%，预期降4.4%，前值降2.3%；环比初值增1.1%，预期增1.8%，前值降5.4%。

日本10月失业率2.7%，预期和前值均为2.8%；求才求职比1.15，预期1.17，前值1.16。

基本面及操作策略

上游方面，本北方采暖季当前对北方氧化铝生产的影响十分有限，供应端的减产未达市场预期，暂未能阻止氧化铝继续下跌。

山东某大型铝厂下调12月份预焙阳极采购基准价，环比下调295元/吨，现汇执行5185元/吨，承兑执行5220元/吨。

库存方面，11月29日，SMM统计国内电解铝社会库存101.4万吨，较前一周四下降0.3万吨，南海、无锡地区贡献主要降幅，主因当地出库力度尚可；巩义地区累库幅度增加。

下游方面，因环保原因，河南地区铝加工企业减产预期加剧。

从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。

国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。

冬季环保限产来袭，再叠加上冬奥限产预期，预计对铝加工行业将形成一定利空。

成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存小幅去库。煤价再度下跌利空盘面，操作上建议逢高少量试空，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。