供应端受限 纸浆期货先行上涨

研报正文

现货市场概述 

纸浆：

1.现货继续受盘面带动，商家提涨50-150元/吨。同时下游部分原纸产销存出现窄幅边际改善，给予市场窄幅支撑，但整体供需面变化幅度有限。南方松5350-5450元/吨，银星、部分加针5500-5600元/吨。

2.西南地区漂白竹浆板含税出厂价格参考4900-5100元/吨，本色浆板价格参考4500-4600元/吨，广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂价格参考4800-4900元/吨，浆板价格参考5400-5700元/吨；华北市场本色苇浆板价格参考3700-3800元/吨。（卓创资讯）

纸及纸板：

1、白卡纸整体波动不大。纸厂开工正常，山东中茂圣源15万吨食品卡项目投产。市场供应整体稳定，低克重白卡纸略显偏紧。贸易商报盘起伏不大，由于订单有限，成交视单商谈为主，价差有所拉大。

2、双胶纸市场相对平稳。上游浆价趋强，成本仍有一定支撑。规模纸厂提涨意向仍存。下游经销商成交平平，价格整理，市场交投仍以刚需为主，价格重心起伏有限。铜版纸市场大稳小动。纸企报盘以稳为主。下游经销商订单清淡，价格区间震荡，局部个别业者价格试探性上扬，然需求支撑不足，波动空间有限。下游印厂维持刚需，需求面利好不足。

3、生活用纸市场延续维稳态势。北方地区木浆大轴市场来看，整体交投延续刚需局面，部分下游加工厂对纸企下月初调涨价格暂持观望态度；广西地区甘蔗浆行情企稳，大轴方面需求平平，成本支撑下纸价暂无更多变动。（卓创资讯）

期货行情

纸浆期货主力合约日内收于5626元/吨，上涨64元/吨。

成品纸现货价格

纸浆库存

价差套利 

交易策略

北方地区木浆大轴生活用纸整体延续刚需局面，部分下游加工厂对纸企下月初调涨价格暂持观望态度。

双胶纸成本仍有一定支撑。规模纸厂提涨意向仍存。经销商成交平平。

铜版纸纸企报盘稳。局部个别业者价格试探性上扬，然需求支撑不足，下游印厂维持刚需。

在供应端受限预期带动下，纸浆期货先行上涨，并带动现货价格持续走强，目前进口利润不断扩大，期货与美元报价逐步生成套利空间。

成品纸前期已开始出现分化，生活用纸局部下行，文化纸及白卡持稳，在近日纸浆大涨后，纸厂考虑成本因素再次发布涨价函，挺价意愿增强。

终端需求起色不大，下游对纸价上调的接受度有待观察，纸厂因浆价走强即期利润也面临再次回落，生活用纸连续两个月开机率上升，供应增加，而在出厂价开始走弱及需求放缓后，浆价大涨或导致其开工再次回落，需要关注。

白卡纸和文化纸集中度高于生活用纸，在成本带动下可能会继续挺价，但临近年底需求季节性回暖若持续不及预期，则上行也难以持续。

短期关键仍是纸浆供应受影响程度，近日二连口岸和满洲里口岸均禁止散货进口，预计影响俄针供应，关注持续时间。

供应问题持续，但由于期货已高于进口成本，在纸厂利润持续被纸浆挤压的情况下，纸浆多头趋势虽在持续，价格处于高位持仓需谨慎，关注5日均线附近支撑，建议适当减仓，新多谨慎入场。

后期在年底成品纸整体需求表现一般的情况下，在供应担忧的炒作结束后，纸浆仍面临再次回落。