预期产量增加压制铅价 铅盘面小幅下行

研报正文

信息分析

（1）11月30日上期所铅仓单库存增加130吨至12.40万吨；LME最新铅库存减少150吨至5.71万吨，注销仓单量1万吨，占库存比例17.63%。

（2）11月30日铅基差走阔至160元/吨，沪铅近月端转为contango结构；11月29日LME铅升贴水（0-3）增加1.5美元至38美元/吨，LME铅价近月端呈back结构。

（3）11月30日，再生铅利润理论值约为242元/吨，原生铅和再生铅价差约为150元/吨。

行情图解

逻辑

昨日有色金属板块小幅下行，铅小幅下行强于板块。从基本面来看，当前主要矛盾在于供给端再生铅产量。安徽和江西都有停产检修，叠加湖南环保督察引致的停产，短期市场再生铅整体供应增量有限。

需求端下游蓄电池企业进入提产阶段，开工率缓慢上行，整体订单尚可，支撑铅锭库存大幅去化。

整体来看，短期预计再生铅利润支撑，预期产量增加，压制铅价，中长期再生铅供给偏过剩，铅价重心有下行风险。

操作建议：15500左右可试空。

风险因素：再生铅盈利大幅修复，消费淡季不淡。