加工利润下滑 沪锌下有支撑

研报正文

市场动态

现货方面，LME锌现货升水88.25美元/吨，前一交易日升水104.50美元/吨。

根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22950~23040元/吨，双燕成交于22970~23060元/吨；0#锌普通对2201合约报升水20~40元/吨，双燕对2201合约报升水40~60元/吨；0#进口锌成交于22950~23060元/吨，1#锌主流成交于22880~22970元/吨。

昨日锌价冲高回落，早间持货商普通锌锭对均价报至升20~40元/吨，对2201合约报至升水40~60元/吨，昨日下游企业成交仍然平平，接货意愿较差，然而贸易商接货情绪明显转好。

进入第二时段，升水小幅上行，持货商普通锌锭对2201合约报升水30~40元/吨。

整体看，昨日推动升水上行的主因在于贸易环节，市场出货商出货减少的同时贸易商接货意愿明显增强，跟盘及均价升水均有上行，然而下游企业接货意愿仍然不佳，整体成交一般。

库存方面，12月01日，LME库存为15.72万吨，较此前一日下降0.17万吨。根据SMM讯，11月29日，国内锌锭库存为13.33万吨，较此前一周上涨0.25万吨。

行情图解

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观点

昨日沪锌震荡整理。

宏观方面，11月财新中国制造业PMI录得49.9，继8月份后再次位于荣枯线一下，反映了近期制造业恢复进程变缓。美国11月ADP就业人数增加53.4万人，预期52.5万人，前值57.1万人。

海外方面，奥密克戎肆虐，欧洲多地已发现确诊病例，多个国家禁止往来人员进入。后续如再继续加重，或导致冶炼企业和矿端停工减产，运输也会因此受限。

欧洲供气问题还在延续，“北溪-2”项目因受多方干扰迟迟未能恢复供气，此举给欧洲能源问题再度蒙上阴影。欧洲电价维持高位，不排除后续会有冶炼企业扩大减产的可能。

锌整体供应压力仍存，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。

国内方面，目前各地限电、限产均有所宽松，但锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，副产品硫酸价格也有所回落。矿端的扰动以及加工利润的下滑对锌价形成支撑。

云南、太原地区先后取消电解企业优惠电价或对电解企业开工造成影响。另外随着北方暴雪天气以及近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。

消费端，随着冬季来临以及疫情问题，镀锌企业开工受到限制。

库存方面，锌锭社会库存较上周五小幅去库。

价格方面，在当前国内供需双弱的格局下，后市需持续关注欧洲电价变动情况以及对锌冶炼。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。