基建增速回升可期 螺纹震荡偏强

研报正文

期货行情

1日钢材期货日盘面增仓上涨。其中螺纹钢主力合约2205，开盘价4,165,结算价4,232，结算价计上涨60/1.36%；热轧卷板主力合约2201，开盘价4,588，收盘价4,720，结算价计算上涨87/1.90%。

现货行情

1日建筑钢材方面，全国市场平均价格较上一交易日涨3元，上海市场较上一交易日涨10元。热卷方面，全国市场价格较上个交易日涨6元。1日唐山钢坯价格报稳。

天津市场普方坯较昨降20元/吨，Q235方坯报4370元/吨左右。

武安市场普方坯较昨涨10元/吨，Q235方坯报4330元/吨左右。

山西普方坯较昨稳报4290元/吨含税出厂。

河南钢坯出厂较昨稳报4340元/吨。

山东钢坯出厂较昨降40元/吨，Q235方坯报4400元/吨。

江苏市场普方坯主流价格上调10元/吨，江阴报4380元/吨，溧阳4400元/吨。

广州方坯出厂较上一交易日稳，Q235方坯报4470元/吨。

库存

炉料库存及成材供给

钢材库存

行业要闻 

11月财新中国制造业PMI录得49.9，较10月下降0.7个百分点，继8月之后再次位于荣枯线以下，反映制造业修复进程放缓。沙钢12月上旬螺纹钢平稳、盘螺平稳、高线平稳。现螺纹钢4800，高线5060，盘螺5150。

本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3002元/吨，平均钢坯含税成本3942元/吨，周环比下调106元/吨，与12月1日当前普方坯出厂价格4290元/吨相比，钢厂平均毛利润348元/吨，周环比上调96元/吨。

内蒙古德晟金属制品有限公司计划于2021年12月20日对1260m³高炉进行停产检修，预计到2022年2月中旬结束，影响日均铁水产量0.3万吨左右，1条螺纹钢轧线停产，影响建材日均产量0.35万吨左右。

宝武鄂钢计划于2021年12月9日-12月24日对2600m³高炉进行年修16天，预计影响日均铁水产量约0.63万吨，影响成材品种产量以螺纹钢为主，线盘为辅，中厚板排产基本正常。

第一商用车网：11月，我国重卡市场预计销售各类车型5万辆左右（开票数口径），环比下降6.5%，同比下滑63%，创下今年以来月销量的最低水平，比今年8月份的“谷底”销量（5.13万辆）还要略低。

套利价差

交易策略

螺纹现货在10-20元/吨波动，找钢及钢谷数据显示消费回落，近两周成交和需求好于季节性，价格反弹带动需求回暖，从时间上看，需求持续性预计不强。

11月建筑业PMI较好，新订单指数环比第二个月回升且小幅高于去年同期，或受专项债发行加快及基建在今年底和明年初的改善带动，基建增速回升可期。

从相关机构调研看，11月京津冀地区施工情况环比增加，但PMI分项指标建筑业业务活动预期继续下降且仍处于过去10年同期最低位，表明房地产预期依然较弱。

11月以来30城商品房日销售均值环比变动仍较低，地产按揭放宽加快，不过新增销售量改善不明显，政策回暖向终端传导的情况仍待观察。

目前钢厂即期利润较高，现货利润回到1000元以上，盘面利润在800-900元/吨，Mysteel调研12月份复产量一般，政策导致利润对供应的影响弱化，但两者很难长期分化。

综合来看，虽然从地产高次数据上还不能验证市场底已出现，不过市场目前积极交易政策好转下的需求改善预期，逻辑基本成立，关注后期钢材供应情况，若产量回升过快，价格会重新承压，至少盘面利润会出现大幅下行。

短期可关注空盘面利润和5/10价差正套的操作，在高炉复产一般的情况下，盘面价格可能会对标电炉成本，后者目前在4400-4500元/吨。

后期中观数据未出现继续恶化，春节前螺纹05预计会震荡偏强。