产量维持低位 铝价短期震荡止跌

研报正文

信息分析

（1）12月1日，SMM上海铝锭现货报价18870-18910元/吨，均价18890元/吨，上涨30元/吨，现货贴水80-贴水40元/吨，均贴水60元。

（2）据SMM数据，11月29日中国主要消费地电解铝库存为101.3万吨，周环比下跌0.4万吨。

（3）上周铝材行业平均开工率66.6%，环比持平。

行情图解

逻辑

供应端：产量维持在低位，局部秋冬取暖季政策扰动显现。

消费端：房地产政策局部放松，转化为房地产消费改善还需时间，当前实际消费恢复缓慢，供应端受干扰驱动铝锭小幅去库，整个11月铝锭供需比预期稍弱。

成本端：氧化铝价格延续回落，预焙阳极价格也加入回落行列，电解铝成本继续回落。

整体来看，短期铝价震荡止跌，但并未明确见底，真正见底需要见到连续去库和成本端止跌。

中长期来看，铝价要扭转当前颓势，供应端必须有进一步明显收缩，或者需求端明显改善，这可能需要看到房地产板块有所改善。

操作建议：暂观望，关注1.85万附近支撑。

风险因素：需求走弱；供应进一步收缩。