需求改善强预期暂被证伪 铁矿石盘面跳水

研报正文

期现行情

随着周初以来盘面价格的走强，叠加下游需求出现回暖，进口矿现货市场近日挺价信心增强。日间虽然盘面出现跳水，但各主要矿种价格仍集体上涨，基差再度走扩。

截止12月2日，青岛港PB粉现货报680元/吨，日环比上涨10元/吨，卡粉报795元/吨，日环比上涨5元/吨，杨迪粉报525元/吨，日环比上涨15元/吨，低品矿涨幅更为明显。

12月1日普氏62%Fe指数报101.4美金，环比上涨1.3美金。当前铁矿供需无明显改善迹象，港口库存延续累库趋势，现货价格反弹空间有限，中期仍将承压。当前各合约基差水平低于历史同期正常值。

基差和价差

航运市场回顾

2021-12-01，波罗的海干散货指数(BDI)收3047，上升29或0.96%。

2021-12-01，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为29.25美元/吨，下跌0.54元/吨或1.80%，西澳大利亚丹皮尔-青岛港海岬型船铁矿石运费为13.22元/吨，下跌0.68美元/吨或4.87%。

港口成交量

基本面及交易策略

日间铁矿主力合约完成换月，午后盘面再度出现跳水。

铁矿近期的反弹主要源自市场对年内剩余时间铁水产量回升的预期。今年1-10月已实现粗钢产量同比下降的目标，故市场预期年内剩余时间钢厂供给端约束有望边际放松。

叠加近日唐山地区解除了当地重污染天气II级应急响应，港口现货日均成交量持续增加，下游补库意愿有所回暖。

但近两周强预期迟迟未能落地为现实。从日间公布的五大钢种产量来看，本周环比进一步下降，铁矿需求改善的强预期暂被证伪。

Mysteel预估11月下旬粗钢产量环比继续下降，预计产量2408.77万吨，日均240.88万吨，环比11月中旬下降1.51%，同比下降18.88%。引发铁矿价格回归当前自身基本面。

相较黑色系其他品种而言，铁矿当前自身当前基本面更为疲弱，港口库存总量矛盾凸显。本期外矿发运虽有小幅回落，但总量仍处于偏高水平，年底矿山有冲财报预期，预计年内剩余时间港口库存仍将维持累库趋势。

海运费昨日由涨转跌，使得成本端对铁矿价格的上行驱动减弱。

后续需继续密切关注铁矿实际需求的改善情况。考虑到今年北方地区采暖季限产力度应强于往年，对后续铁水产量的回升空间应维持谨慎。一旦需求端的强预期被证伪，铁矿价格将重回下降通道。

前期铁矿反弹受需求改善预期驱动，叠加海运费再度上涨。但下游实际需求的改善程度仍存疑，当前看来有被证伪的可能。

中期价格仍将受港口高库存压制，对本轮反弹空间不宜过高估计。操作上维持逢高沽空策略。