通胀高企 金银震荡上升

研报正文

黄金：TAPER落地，短期回升力度强

核心逻辑：

随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。

中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国债务问题担忧等存利多，且考虑到市场对美联储加息押注已深，金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。

操作建议：逢低试多。

风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派。

背景分析：

周五内盘黄金主力震荡，夜盘收报368.16元/克。伦敦金在1780美元/盎司关口震荡。

前期TAPER靴子落地、鲍威尔对加息表态偏鸽，短期内金银回升幅度较大，后美国经济数据表现偏强、美联储官员强化市场加息预期，金银上升动力受限，大趋势仍是震荡为主。

近期变异毒株引发市场恐慌，警惕短期内贵金属或有可能遭错杀以及中长期内若变异毒株发酵加息预期或被证伪，给贵金属带来的偏多影响。

美国11月非农季调后非农就业人口录得增加21万人，为今年1月份以来最小增幅，远远低于预期的55万人。11月失业率录得4.2%，连降六个月，首次恢复到新冠疫情爆发前水平，创2020年2月以来新低。

圣路易斯联储主席布拉德表示，考虑到通胀意外高企、经济增长强劲，以及劳动力市场供应非常紧张且有望进一步走强，FOMC在即将召开的会议上可能会考虑加快撤走宽松政策的步伐。目前，他仍坚持2022年两次加息的预测。

拉加德表示，欧洲央行坚定认为通胀率将在2022年下降。供应瓶颈将继续对价格构成压力，在11月看到交付时间缩短的初步迹象。一旦加息条件得到满足时，将会毫不犹豫地采取行动，但2022年不太可能加息。

白银：金价上行，白银获支撑

核心逻辑：

黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。

长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。

操作建议：逢高试空。

风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派。

背景分析：

周五内盘白银主力震荡，夜盘收报4759元/千克。伦敦银在22.5美元/盎司关口震荡。

前期通胀预期增强，金价走强支撑白银。后美联储强化加息预期，美国联合其他国家释放战略石油储备，10年期TIPS隐含盈亏平衡通胀率自高位下降，白银有所调整。

近期变异毒株引发市场恐慌，警惕短期内贵金属或有可能遭错杀以及中长期内若变异毒株发酵加息预期或被证伪，给贵金属带来的偏多影响。

美国参议院以69比28的投票比例通过短期政府资金法案，以确保联邦政府有足够资金继续运转到明年2月18日，避免政府关门的风险。

美国11月ISM非制造业PMI从10月份的66.7升至69.1的纪录高位，受产能限制、劳动力和材料短缺以及物流挑战的影响，需求继续超过供应。

国际货币基金组织指出，各国经济的复苏力度与通胀压力各不相同，可以根据自身的具体情况来调整货币政策。而就目前来看，与欧元区国家等其他发达经济体相比，美国的通胀压力“正在持续加剧”，通胀率已经达到31年来的最高水平，在这种情况下，美国的货币政策“有理由对通胀风险给予更大的重视”。