短期宏观情绪底已经过去 锌下方空间有限

研报正文

锌行情回顾

上周五夜盘沪锌偏弱运行，截至国内收盘，主力合约ZN2201跌0.78%，收于22900元/吨，LME锌报3156.55美元/吨。

现货方面，上海0#锌主流成交于22990~23100元/吨，双燕成交于23020~23130元/吨；0#锌普通对2201合约报升水20~40元/吨，双燕对2201合约报升水50~70元/吨；1#锌主流成交于22880~23010元/吨。

库存情况

12月3日LME锌库存153350吨，减少1775吨。上海期货交易所锌期货本周库存69852吨，较上周增加2345吨。

社会库存方面，据mysteel，截至12月2日，中国主要市场锌锭社会库存12.19万吨，较本周一减0.11万吨，较上周四减0.1万吨。

现货与升贴水

上海市场：

0#锌主流成交于22990~23100元/吨，双燕成交于23020~23130元/吨；0#锌普通对2201合约报升水20~40元/吨，双燕对2201合约报升水50~70元/吨；1#锌主流成交于22880~23010元/吨。

沪锌依然震荡，早间持货商普通锌锭报至升水10~15元/吨，对2201合约报至升水30~40元/吨，早间以均价成交为主流，随接货增多，贸易商挺价出货，但挺价动力不足，接货情绪不高。进入第二时段，持货商普通锌锭对2201报至升水50~60元/吨。

整体看，成交依然以贸易环节为主，以均价成交为主，跟盘成交惨淡。下游企业接货情绪不高，双燕会泽上行动力不足，整体成交一般。

天津市场：

0#锌锭主流成交于22950~23090元/吨，紫金成交于23010~23130元/吨，葫芦岛报在26370元/吨，0#锌普通对2201合约报贴水0~40元/吨附近，紫金对2201月合约升水20~40元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。

锌价维持震荡，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对1月合约报贴水0~40元/吨左右，红烨对1月合约报贴水0~30元/吨左右，驰宏对1月合约报贴水20~50元/吨左右，高价品牌紫金对1月合约报升水20~40元/吨左右，哈锌（免出库）对1合约报贴水30-40元/吨左右。

锌价维持震荡，销售不畅下贸易商下调升水出货。下游企业临近周末消费暂无起色，企业少量备货，对后市仍存观望情绪。

整体来看，天津市场成交一般。1#锌锭成交于22980~23090元/吨附近。

广东市场：

0#锌主流成交于22910-23000元/吨，报价集中在对沪锌2201合约贴水30-55元/吨，粤市较沪市贴水90元/吨，较前一交易日扩大10元/吨。

第一交易时段，下游采购需求一般，持货商周五出货变现积极性提升，继续下调现货贴水出货。麒麟、蒙自、会泽报价对沪期锌2201合约贴水55-60元/吨，铁峰贴水75-85元/吨。

第二交易时段，现货贴水扩大后，持货商继续调价意愿减弱，贸易商压价采购，市场部分成交。麒麟、蒙自、会泽报价对沪期锌2201合约贴水55-60元/吨，铁峰贴水80元/吨。麒麟、蒙自、会泽、铁峰等主流成交于22910-23000元/吨。

宏观信息与行业信息

1、据中国地震台网正式测定，北京时间11月28日18时52分（当地时间11月28日5时52分）在秘鲁北部发生7.3级地震，震源深度100千米，震中位于南纬4.50度，西经76.70度。

2、据SMM调研，12月国内精炼锌产量预估为53.84万吨左右，比前期预测值下调了1万吨左右。

3、截至本周一（11月29日），SMM七地锌锭库存总量为13.33万吨，较上周五（11月26日）下降1800吨，较上周一（11月22日）增加2500吨。

4、发改委数据显示，前三季度，全国粗钢产量80589万吨，同比增长2%，增速同比回落2.5个百分点；钢材产量102035万吨，增长4.6%，回落1个百分点。

5、国家发改委公布数据显示，前三季度，全国十种有色金属产量4842万吨，同比增长7.9%，增速同比提高4.4个百分点。其中，铜产量776万吨，增长9.4%，提高3.6个百分点；电解铝产量2915万吨，增长7.2%，提高4.4个百分点；铅产量530万吨，增长14.3%，提高6.5个百分点；锌产量494万吨，增长4.9%，提高2.8个百分点。氧化铝产量5884万吨，同比增长7.6%，去年同期为下降1.9%。

6、渣打银行发布金属今明两年均价预期值，预计2021年锌均价为3099美元/吨，2022年锌均价为3243美元/吨。

7、上海金属网讯：截止11月27日当周，上海保税区精炼锌库存约4.3万吨，较前一周净减少0.75千吨。

8、第二轮第五批中央生态环境保护督察全面启动。组建4个中央生态环境保护督察组，分别对黑龙江、贵州、陕西、宁夏4个省（区）开展1个月的督察进驻工作。

9、据mysteel，截至12月2日，中国主要市场锌锭社会库存12.19万吨，较本周一减0.11万吨，较上周四减0.1万吨。

10、美国银行周三报告显示：预计2021年锌均价为2980美元/吨，2022年锌均价为2938美元/吨。

11、工信部印发《“十四五”工业绿色发展规划》提出，到2025年，工业产业结构、生产方式绿色低碳转型取得显著成效，绿色低碳技术装备广泛应用，能源资源利用效率大幅提高，绿色制造水平全面提升，为2030年工业领域碳达峰奠定坚实基础。

碳排放强度持续下降。单位工业增加值二氧化碳排放降低18%，钢铁、有色金属、建材等重点行业碳排放总量控制取得阶段性成果。重点行业主要污染物排放强度降低10%。

12、据SMM了解，截至12月3日上海保税区锌锭库存为2.53万吨，较11月26日持平。

13、据SMM调研，华北地区环保预警再度来袭，本周邯郸及唐山地区相继出现重污染天气预警，要求企业减产运行，同时车辆进出也受到影响。

另外有消息称，12月期间唐山丰润区企业涉气工序被要求停产运行，预计下周镀锌消费将受到打击。

操作建议

近期新型毒株的消息令市场避险情绪升温，加之美联储主席一改“通胀暂时论”，立场意外转鹰，资本市场受挫，不过随着国内央行降准的消息确立以及美国参议院通过权宜支出措施，可以认为短期宏观情绪底已经过去。

从基本面来看，年末北方进入采暖季，加之冬奥会临近，锌市将面临供需双弱的状态。

不过目前锌价大幅回落后，已经触及国内冶炼成本线附近，亦低于欧洲冶炼成本价，目前欧洲能源危机仍未见改善的趋势，预计后市在成本支撑下，下方空间有限。

考虑到前期过度恐慌造成的锌价已经出现技术面超跌，当前位置可以轻仓试多，期权可以卖出看跌期权赚取期权费。