成品库存压力提升 橡胶短期或宽度震荡

研报正文

【品种观点】

奥密克戎毒株影响明朗之前对大宗商品存在一定压制，东南亚运费飙升，船期延迟情况依旧严重，青岛库存持续消库。

供应端维持偏强支撑，需求端相对平稳，但部分工厂12月外贸订单较11月呈现缩减态势对胶价有所压制。预计胶价短期维持宽度震荡的可能性较大。

【操作建议】

短期以波段操作为主

【利多因素】

按照正常季节性，云南产区已经停割，海南产区受低温影响，不同区域分别在12月中下旬和12月底陆续停割，略微存在提前一周可能性。

目前供应端主要关注泰国产区，泰国10中旬之后北部进入旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期，未来两周泰国南部降雨少于上周，对割胶作业影响减少，泰国原料产出存在增加可能。

市场对降雨减少后增量的影响存在一定担忧性，但是短期内工厂采购积极性尚可，原料价格暂无大幅下行预期。

东南亚运费飙升，到港情况持续不及预期，上周青岛地区一般贸易仓库入库情况小幅增加但是依旧偏低。

根据隆众资讯调查结果，2021年11月份中国天然橡胶预估进口量为46.26万吨，环比增加11.61%，同比缩减20.06%。其中天然胶乳预估进口量为4.33万吨，环比缩减0.46%，同比缩减14.81%。预计12月份进口量小幅增加。

云南替代指标口岸放开，后期替代指标将大量进入，但是今年年底替代指标全部进入的难度较大。

据隆众资讯调查，11月15-21日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库依旧不及预期处于较低水平，但是出库普遍维持高位，维持净出库状态。预计截至11月21日青岛地区一般贸易库存周环比缩减，跌幅较前一周类似，等待最新库存数据。

【利空因素】

供应方面，10中旬之后泰国北部旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期。云南替代指标口岸放开，后期替代指标将大量进入。

需求方面，本周中国半钢胎样本厂家开工率为64.30%，环比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中国全钢胎样本厂家开工率为63.99%，环比下跌0.25%，同比下跌11.91%。

环比下跌主因订单情况并不乐观，成品库存压力提升，表面因素个别工厂设备检修压低开工。

预计下周期轮胎厂家开工或存微幅走低预期，11月份样本厂家成品库存明显攀升，加之原料价格维持高位，不排除灵活调整排产的可能性，以减缓成品库存增速。

【风险因素】

关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。