原油端利空出尽 PTA跟随止跌反弹

研报正文

行情复盘

期货市场：周一，成本及装置意外延迟检修下，TA2201合约收于4486，涨幅1.54%，减仓9790手。

现货市场：虹港石化2号线延迟至1月上旬重启，现货市场进行补货，基差快速走强，12月中在01贴水5商谈。后续关注基差走强之下，主力供货商是否有出货动作。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，OPEC+维持原油增产计划，原油近期走利空出尽逻辑，短期价格呈技术性反弹走势。

PX方面，下游PTA意外损失较多，目前PX供需压力仍较大，预计PX-NAP价差近期将持续在140美元/吨附近运行，其绝对价格更多跟随原油，但弱于原油。

（2）从供应端来看，12月供应损失超预期。

近期PTA开工率已回落至75.1%，10号恒力石化2号线220万吨/年的PTA装置计划检修，中旬英力士110万吨/年的PTA装置计划检修2周，若以上兑现，则PTA开工率将进一步下降。

此外，听闻虹港石化2号线250万吨/年的PTA装置因配件问题，推迟至1月上旬重启，该装置原计划近期重启。

（3）从需求端来看，终端订单不佳，大厂逐步兑现减产，聚酯开工率开始回落。

目前，聚酯开工率已下降至84.8%。近期终端处于内外订单的“空档期”，织造端库存开始累积，且面临贬值压力。其对原料聚酯采购谨慎，聚酯产销清淡，周一长丝产销在4成附近，短纤产销在8-9成附近。

整体来看，聚酯工厂尤其是长丝库存仍处偏高水平，产业链库存转移速度缓慢。中期，关注变异毒株扩散和控制情况，尤其是是否会引起需求的负反馈。

（4）从库存端来看，12月3日（周五）PTA社会库存为334.4万吨（+3.2万吨）。

由于虹港石化延迟重启，12月PTA转为去库，1-2月份目前仍存累库预期，关注预期外变量。

交易策略

预计近期单边PTA跟随成本端止跌反弹，跨期关注1/5正套操作，期现方面基差短期走强，建议持货商关注主力供货商动作，逢高逐步出货。