多空驱动交织 甲醇底部震荡

研报正文

信息分析

12月6日甲醇太仓低端现货再次反弹至2760元/吨，01基差大幅走强至74附近，静态基差支撑有增，关注现货是否止跌反弹。

产区价格涨跌互现：鲁南2780（-20）、河北2600、河南2610（+30）、内蒙2250（-50）和西南2800，产区低端对应到太仓低端价格回落至2730元/吨（关中），产销套利窗口首次打开，存在边际压力。

市场数据跟踪

逻辑

12月6日甲醇01和05合约底部震荡，多空驱动交织，估值上成本支撑对抗下游压力，产业链利润区间持续缩窄，处于上下游利润都偏低的状况。

另外估值驱动上，现实端因开工回升而偏弱，但预期的利好仍存，尽管有所延迟，因此我们认为短期行情有些纠结，要么等待宏观以及能源指引，要么就是利好兑现价格反弹。

我们认为目前仍处于跌不动的状态，价格反弹还需要新的驱动出现。

具体来说：

首先是近期煤炭坑口价格有所松动，但幅度不大，成本支撑仍在，虽然下游偏弱，但近期原油企稳反弹叠加宏观利好释放（国内降准和房地产政策等），下游估值有回升可能；

其次是鲁西、大唐、诚志甚至常州富德等MTO重启有所延后，但预期仍在，一旦MTO利润恢复，重启都有兑现可能，因此仍有兜底的作用；

最后是冬季因素的影响，包括天然气甲醇检修兑现情况，包括伊朗装置的检修，以及取暖需求，冬季突发运输因素的影响。

整体去看，虽然短期供需利好兑现不足有所承压，但回调空间受限于估值，中期仍有企稳反弹可能，等待利好兑现。

操作策略：短期回调偏谨慎，逢低偏多为主；利好延后，1-5短期偏反套；PP-3*MA逢高偏空。

风险因素：原油和煤炭价格继续大跌，MTO需求恢复兑现不足。