国际糖价有见顶可能 郑糖主力或有支撑

研报正文

期货行情回顾 

7日白糖期货震荡整理。SR2201合约在5812-5848元波动，收盘微涨0.28%。

现货价格

主要产区白糖报价稳中有升。广西南宁报价为5600元；云南昆明报价为5610元

消息面动态 

据中国糖业协会对全国重点制糖企业（集团）报送的数据统计，截至2021年11月底，本制糖期全国重点制糖企业（集团）成品白糖累计平均销售价格5779元/吨（上制糖期同期5211元/吨）。其中甘蔗糖累计平均销售价格5853元/吨（上制糖期同期5334元/吨）甜菜糖累计平均销售价格5748元/吨（上制糖期同期5160元/吨）。

11月成品白糖平均销售价格5792元/吨。其中，甘蔗糖平均销售价格5853元/吨，甜菜糖平均销售价格5749元/吨。

据印度制糖企业协会（ISMA）12月2日发布的消息，从今年10月1日开始的印度2021/2022年新榨季，截至11月30日，印度食糖产量达到472万吨，同比增长9.8%，而2020/21年榨季同期产量仅为430万吨。

巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，11月，巴西食糖和糖蜜出口量为267.43万吨，同比去年290.35万吨减少22.92万吨；日均出口量为14.08万吨，较去年同期的14.52万吨下降3.04%。出口均价为345.9美元/吨，较去年同期的296美元/吨增长16.86%。

2021年11月18日，随着南宁糖业股份有限公司明阳糖厂、大桥糖厂、伶俐糖厂率先落蔗生产，拉开广西2021/22年榨季生产序幕。

本榨季广西预计开榨糖厂74家，截至11月30日，已有35家糖厂开榨，同比减少9家；累计入榨甘蔗118.82万吨，同比减少82.96万吨；产混合糖9.49万吨，同比减少10.76万吨；混合产糖率7.99%，同比下降2.05个百分点；累计销糖4.22万吨，同比减少4.77万吨；产销率44.47%，同比提高0.05个百分点。白砂糖含税平均售价5845元/吨，同比上涨545元/吨。

国内食糖产销及进口形势 

中糖协产销简报消息，2021/22年制糖期截至2021年11月底，北方甜菜糖厂已有7家收榨，南方甘蔗糖厂相继开机生产。全国已经开工生产的糖厂有69家，比上制糖期同期少开工9家。

截至2021年11月底，本制糖期全国累计产糖75.91万吨（上制糖期同期产糖111.32万吨）。其中，产甘蔗糖11.57万吨（上制糖期同期产甘蔗糖21.55万吨）；产甜菜糖64.34万吨（上制糖期同期产甜菜糖89.77万吨）。

截至2021年11月底，本制糖期全国累计销售食糖16.84万吨（上制糖期同期43.39万吨），累计销糖率22.18%（上制糖期同期38.98%），其中，销售甘蔗糖4.23万吨（上制糖期同期9.02万吨），销糖率36.56%（上制糖期同期41.86%）；销售甜菜糖12.61万吨（上制糖期同期34.37万吨），销糖率19.6%（上制糖期同期38.29%）。

国内白糖期货价差、基差走势及外糖进口利润

国外主要产糖国生产形势 

巴西：

巴西蔗产联盟UNICA最新双周数据显示，11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1255.2万吨，较去年同期的2036.5万吨减少781.3万吨，同比降幅达38.36%；甘蔗ATR为133.35，较去年同期的153.07下降19.72；制糖比为39.23%，较去年同期的41.87%下降2.64%；产糖量为62.6万吨，较去年同期的124.4万吨减少61.8万吨，同比增降幅达49.7%。

21/22榨季截至11月上半月，巴西中南部累计产糖量为3184.1万吨，较去年同期的3765.5万吨下降581.4万吨，同比降幅达15.44%。

印度：

截至11月30日，印度食糖产量达到472万吨，同比增长9.8%，而2020/21年榨季同期产量仅为430万吨。

交易策略

截至11月30日，广西已有35家糖厂开榨，同比减少9家；累计入榨甘蔗118.82万吨，同比减少82.96万吨；产混合糖9.49万吨，同比减少10.76万吨。

广西糖厂推迟开榨使得11月产量同比下降，需继续关注广西、云南等产区天气情况对榨糖进度的影响。

由于上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险。

巴西进入榨季尾声，印度、泰国产糖及出口形势将成为主要影响因素。

国际糖价有见顶可能，原油价格走低造成利空影响，但市场需求可能增长，关注后期供需形势的变化。

郑糖主力向SR2205合约换月，或许在5800元附近有一定支撑，如有反弹仍可考虑以卖出交易为主。