纸厂开机率延续回升 纸浆高位运行

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.现货市场商家根据期货盘面减100元/吨报银星，南方松5600-5700元/吨，银星5800元/吨，部分加针5750-5800元/吨。

2.现货漂白竹浆货源偏紧，本色竹浆供应相对充足，西南地区漂白竹浆板含税出厂价格参考4900-5100元/吨，本色浆板价格参考4500-4600元/吨。

甘蔗浆市场部分企业转产桉木浆，产销相对平衡，广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂价格参考4800-4900元/吨，浆板价格参考5400-5700元/吨。（卓创资讯）

纸及纸板：

1、白卡纸市场价格起伏有限。经销商按需补货为主，以维持合理库存。市场新单不多，涨价推进存难度，成交普遍视单可谈，部分库存低位者价格较坚挺。

下游建仓心态偏谨慎，中大型印刷厂订单相对稳定，适价备仓。

2、双胶纸市场持稳运行。上游纸浆价格高位震荡，成本面有一定支撑。规模纸厂积极跟进订单落实；中小纸厂交投平平，多以稳为主。下游经销商订单一般，对后市信心不足，操盘积极性偏低。

铜版纸市场盘整为主。上游纸浆价格高位震荡，成本面有一定支撑。纸企库存压力仍存，企稳为主。下游经销商成交偏弱，个别业者窄幅探涨，市场交投有限，下游印厂仍以刚需补入为主，需求面利好不足。

3、生活用纸市场基本维稳整理。其中北方地区纸企虽仍有涨价函发出，但落实推进较为一般，部分厂家反映近期出货缺乏有效提振，下游跟单表现平平。

广西地区部分厂家近期出混浆原纸为主，纯甘蔗浆轴纸市场略有萎缩；川渝地区部分纸企仍存提价意向，但下游接受度不高，具体落地情况仍有待观望。（卓创资讯）

期货行情

纸浆期货主力合约日内收于5976元/吨，上涨106元/吨。

成品纸现货价格

纸浆库存

价差套利 

交易策略

生活用纸市场基本维稳整理。其中北方地区纸企虽仍有涨价函发出，但落实推进较为一般，部分厂家反映近期出货缺乏有效提振，下游跟单表现平平。

白卡纸价格起伏有限。经销商按需补货为主，以维持合理库存。市场新单不多，涨价推进存难度。

双胶纸持稳运行，成本面有一定支撑。规模纸厂积极跟进订单落实。下游经销商订单一般，对后市信心不足。

纸浆高位震荡，部分地区银星按期货主力价格减100元报价，但整体成交放量仍不大。

11月进口纸浆265万吨，环比增40万吨，同比减少17万吨，预计12月进口环比下降，常熟港和高栏港纸浆库存环比减少，国内供需情况近期出现改善。

纸厂开机率延续了回升趋势，根据卓创资讯的数据，样本内企业生活用纸产量增加14万吨，铜版纸月产量增加6万吨，双胶纸增加13万吨，白卡纸10月明显回升后，11月产量环比略增。

因此从数据看，成品纸产量增加带动木浆需求回升30万吨以上，木浆港口库存在11月增加5万吨，表明纸厂仍有补库行为。

短期看，供应下降的担忧持续，市场传出加拿大运输逐步恢复的消息，仍需关注，纸浆近月继续受供应因素影响而高位运行，12月发运减少将影响未来到港。

在纸厂开机率维持当前水平下，港口库存预计会继续下降，对01、02合约均有支撑，05合约若供应能快速恢复，则高价格仍难维持。