供应维持偏低水平 沪铝震荡止跌

研报正文

信息分析

（1）12月7日，SMM上海铝锭现货报价18670-18710元/吨，均价18690元/吨，下跌90元/吨，现货贴水70-贴水30元/吨，均贴水50元。

（2）据SMM数据，12月6日中国主要消费地电解铝库存为99万吨，周环比下跌1.2万吨。

（3）据海关总署今日公布数据显示，2021年11月未锻轧铝及铝材出口量50.93万吨，环比增长6.2%，同比增长20.1%；2021年1-11月累计未锻轧铝及铝材出口量为505.63万吨，同比去年增长14.9%。

（4）2021年11月（30天）中国电解铝产量306.8万吨，同比下降3%，日均产量10.2万吨，环比持平。2021年1-11月中国共生产电解铝产量3531.7万吨，累计同比增4.35%。预计12月电解铝产量318万吨，日均产量10.25万吨左右。

行情监测

逻辑

供应端：11月产量符合预期，12月产量环比将小幅回升，考虑到国储没抛储，供应维持在年内偏低水平。

消费端：房地产政策局部放松，房地产板块需求预期好转，但转化为房地产消费改善还需时间；11月未锻造铝与铝材出口创年内最好水平，反映出有部分企业抢出口的迹象。

成本端：氧化铝和阳极价格回落，电解铝成本延续下降局面。

整体来看，短期铝价震荡止跌，但并未明确见底，真正见底需要见到连续去库和成本端止跌。

中长期来看，房地产板块政策面明显改观，铝价并不悲观。

操作建议：暂观望，或者铝价跌至1.85万附近低吸做多。

风险因素：需求走弱；供应进一步收缩。