政策面释放维稳信号 热卷震荡偏强

研报正文

期货市场行情走势

受宏观政策利好影响，热卷偏强运行。

热卷2201合约收盘价4808元/吨，结算价4804元/吨，最高价4844元/吨，最低价4752元/吨，涨跌幅0.75%，成交量148751手，持仓量237651手，持仓量变化-31751手，以结算价计算涨跌变化32元/吨。

热卷2205合约收盘价4634元/吨，结算价4625元/吨，最高价4678元/吨，最低价4553元/吨，涨跌幅1.00%，成交量502957手，持仓量569121手，持仓量变化25606手，以结算价计算涨跌变化37元/吨。

现货市场情况

各地热卷现货价格小幅回升。热轧卷板4.75mm北京价格涨30至4950元/吨，武汉价格跌10至4850元/吨，广州价格涨40至4910元/吨，上海价格涨50至4900元/吨，长沙价格维稳至4960元/吨。

12月2日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量280.63万吨，环比下降11.29万吨，钢厂库存90.3万吨，环比下降3.22万吨，社会库存237.09万吨，环比下降0.21吨，总库存327.29万吨，环比下降3.53万吨，热卷表观需求量284.16万吨，环比下降9.88万吨。

相关信息

1、据Mysteel，六安钢铁计划自12月15日开始对一座1780m³高炉进行检修，预计检修20天，另两条轧线轮流检修10天，日均影响产量约0.5万吨。

2、据Mysteel，受环保管控，首钢迁钢1座2650m3高炉于12月2日逐步停产，计划中旬复产，日均影响铁水产量0.61万吨，后续轧材产线暂无检修计划。

3、据21财经，冶金工业规划研究院党委书记李新创指出，中国钢铁产量已进入峰值平台区，将在10亿吨规模上下波动，未来将呈现缓慢下降态势，巩固去产能成果仍是今后行业重点任务，当前应结合碳排放、能耗双控、环保水平等综合考虑粗钢压减。

他表示，在“双碳”战略下，钢材产品应优先保障国内钢材需求和经济发展，针对不同钢材产品采取差别化政策，支持高端钢材出口，限制普通钢材出口，鼓励废钢、钢坯等原料和初级产品进口，同时需要注意铁矿石对外依存度高企的结构性问题，保障原料供应链稳定安全。

4、中共中央政治局会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

相关图表

交易策略

央行宣布降准以及政治局会议提及继续实施积极的财政政策，宏观政策面利好，受此影响黑色系整体走强，原料端涨幅较大，热卷盘面利润回落。

目前热卷基本面未有较大变化，延续供需双弱格局，从周四钢联公布的产量库存数据显示，热卷下游需求继续走弱，本周热卷表需284.16万吨，环比下降9.88万吨，同比低于去年60万吨（17%）左右。

中期来看，制造业需求仍面临一定压力，11月PMI数据超预期，表明制造业生产环比有所回升，但需求端依旧较弱。

从供给端来看，热卷周产量创年内新低，环比下降11.29万吨，目前同比低于去年50万吨（15%）左右，钢厂检修增多同时产线排产向建材倾斜，导致热卷和冷轧产量下降，北方地区受到采暖季环保限产的限制，热卷产量后期预计难有较大回升。

目前热卷库存下降速度明显弱于往年，按照目前下降速度，年末热卷总库存将高于去年30万吨左右。

目前05合约主要受明年一季度需求预期影响，央行释放资金流动性，政治局会议释放维稳信号，宏观政策利好，市场对于明年需求的预期较为乐观，在此影响下中期05合约或将延续偏强震荡走势。

但热卷基本面依旧偏弱，在短期盘面连续上行后，仍需警惕冲高回落风险。