供给端仍处收缩状态 沪铅短期或震荡偏强

研报正文

信息分析

（1）12月7日上期所铅仓单库存减少1348吨至11.47万吨；LME最新铅库存减少650吨至5.57万吨，注销仓单量0.78万吨，占库存比例14.09%。

（2）12月7日沪铅近月端延续contango结构；12月7日LME铅升贴水（0-3）减少3美元至12.5美元/吨，LME铅价近月端back结构缩窄。

（3）12月7日，再生铅利润理论值约为53元/吨，原生铅和再生铅价差约为125元/吨。

行情监测

逻辑

从基本面来看，当前主要矛盾在于供给端再生铅产量。

铅进口原料供需出现改善，原生铅供应基本稳定，但北方环保等因素对冶炼或仍有一定干扰，炼厂当前低价略有惜售。

安徽和江西都有停产检修，叠加湖南环保督察引致的停产，再生铅平均利润收窄，短期市场再生铅整体供应增量有限，供给端整体仍处于收缩状态。

需求端下游蓄电池企业进入提产阶段，开工率缓慢上行，整体订单尚可，支撑铅锭库存大幅去化。

整体来看，短期沪铅维持震荡格局，中长期再生铅受利润支撑，供给偏过剩，铅价重心有下行风险。

操作建议：暂时观望，反弹至15500左右可试空。

风险因素：再生铅盈利大幅修复；出口大幅走弱，消费下滑。