供给增量有限 沪铝高位窄幅调整

研报正文

现货方面

LME铝现货升水8.14美元/吨，前一交易日升水13.50美元/吨。

据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早盘开于18815元/吨，午前窄幅震荡于18800-18900元/吨区间，摸高18945元/吨，后空头增仓，盘面快速下行，触底18720元/吨，尾盘回涨，全天呈现“V”型走势，终收于18870元/吨。较昨结涨115元/吨，涨幅0.61%。持仓量减9306手至17.8万手，成交量27.8万手。

隔夜沪铝重心有所提升，较前一交易日收盘上涨超100元/吨，早间市场报价贴水小幅扩大至贴50~贴60元/吨附近。

午前交易时段，沪铝下探触及18720元/吨后反弹，现货市场接货意愿较低，成交贴水扩大至贴60元/吨，华东现货成交集中18780-18790元/吨。

中原（巩义）地区早盘反馈市场货源较少，成交对盘面贴水收窄至30元/吨附近，对盘面贴水较昨日收窄近20元/吨。

库存方面，截止12月08日，LME库存为89.44万吨，较前一交易日上升0.07万吨。截至12月06日，铝锭社会库存较上周下降2.4万吨至97.8万吨。

期现货市场

观点

昨日沪铝高位窄幅震荡。

据统计，2021年11月份国内铝线缆行业综合开工率为41.39%，环比增长2.19%，同比增长2%，其中大型企业开工率持续回暖，环比增加3.65%至52.79%。

2021年11月中国电解铝产量306.8万吨，同比下降3%，环比持平。2021年1-11月中国共生产电解铝产量3531.7万吨，累计同比增4.35%。

近日山西省发改委印发通知放开全部燃煤发电量上网电价。

基本面上，目前西南地区产能缓慢复产，但能耗双控政策与冬奥会环保限产仍在推进，供给端增量有限，依旧维持偏紧。

成本端方面，近日随着氧化铝价格回落，电解铝冶炼企业亏损情况有所缓解，部分企业生产重回盈亏平衡线。

近期下游补库补订单需求表现尚可，消费阶段性好转，但需警惕下游加工企业因采暖季环保要求及冬奥会影响再度限产，以及房地产消费仍存在走弱的预期风险。

库存方面，国内铝锭社库持续去库。

价格方面，当前国内电解铝市场多空矛盾较为温和，需警惕宏观和消息面对市场情绪的扰动，单边上建议以观望为主。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。