市场情绪回暖 锌价触及国内冶炼成本线附近

研报正文

锌行情回顾

12月8日，沪锌低位反弹，ZN2201收于23175元/吨，涨1.42%。

现货方面，上海0#锌主流成交于23160~23200元/吨，双燕成交于23160~23230元/吨；0#锌普通对2201合约报升水30~100元/吨，双燕对2201合约报升水80~100元/吨；1#锌主流成交于22990~23080元/吨。

库存情况

12月8日LME锌库存150675吨，减少1425吨。上海期货交易所锌期货本周库存69852吨，较上周增加2345吨。

社会库存方面，据SMM了解，截至本周一（12月6日），SMM七地锌锭库存总量为13.16万吨，较上周五（12月3日）增加1500吨，较上周一（12月3日）下降1700吨。

现货与升贴水

据上海有色网：

上海0#锌主流成交于23160~23200元/吨，双燕成交于23160~23230元/吨；0#锌普通对2201合约报升水30~100元/吨，双燕对2201合约报升水80~100元/吨；1#锌主流成交于22990~23080元/吨。

昨日锌价小幅上涨，早间持货商普通锌锭对均价报至升水20元/吨，对2201合约报至升水30~50元/吨，市场接货人数明显多于出货人数，贸易商持续调高升水出货。进入第二阶段，升水再度大幅上行，持货商普通锌锭对2201合约报至升水100元/吨。

整体看，昨日市场接货人数增加，同时近期市场存在倒票及走量的情况，叠加部分宁波消费转移，上海地区流通货紧缺，推动升水大幅上行，升水上行至三位数，整体成交回暖。

广东市场：

0#锌主流成交于23010-23100元/吨，报价集中在对沪锌2201合约贴水70-95元/吨，粤市较沪市贴水100元/吨，较前一交易日收窄10元/吨。

第一交易时段，初期市场网价贴水货源快速成交后，持货商开始对网价平水至升水，贸易商间交易为主，下游刚需采购，麒麟、蒙自、会泽对沪期锌2201合约贴水35-50元/吨，铁峰贴水75-85元/吨。

第二交易时段，期货价格偏高，下游采购情绪一般，市场部分成交。麒麟、蒙自报价对沪期锌2201合约贴水35-45元/吨。麒麟、蒙自、会泽、铁峰等主流成交于23010-23100元/吨。

天津市场：

0#锌锭主流成交于23030~23160元/吨，紫金成交于23070~23210元/吨，葫芦岛报在26470元/吨，0#锌普通对2201合约报贴水0~30元/吨附近，紫金对2201月合约升水10~50元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨。

昨日锌价偏强运行，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。

截止午市收盘，普通品牌百灵对1月合约报贴水20~30元/吨左右，红烨对1月合约报贴水20~30元/吨左右，驰宏对1月合约报贴水20~30元/吨左右，高价品牌紫金对1月合约报升水10~40元/吨左右，哈锌（免出库）暂时缺货。

昨日锌价高位运行，贸易商下调升水出货，部分贸易商有高挂扩大贴水的情况。

下游企业河北唐山限产延续，且近日价格高位运行，下游接货情绪较弱，仅维持刚需采买。

整体来看，天津市场成交清淡。1#锌锭成交于23030~23140元/吨附近。

宏观信息与行业信息

1、2021年12月5日上午，中央第二生态环境保护督察组督察贵州省动员会在贵阳召开。至此，第二轮第五批4个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。本次督察进驻时间为1个月。

2、秘鲁能源和矿产部最新数据显示，该国1-10月份，锌产量同比增长24.2%至1292908吨，主要由于Antamina和Volcan锌产量增加。

3、据SMM了解，截至本周一（12月6日），SMM七地锌锭库存总量为13.16万吨，较上周五（12月3日）增加1500吨，较上周一（12月3日）下降1700吨。

4、根据AutoForecastSolutions（AFS）的最新数据，截至12月5日，由于芯片短缺，中国汽车市场累计减产已达198.2万辆，全球汽车市场累计减产为1012.2万辆。根据AFS预测，今年中国汽车市场将累计减产214.8万辆，占全球总减产量的19%。

5、秘鲁能源和矿产部最新数据显示，该国1-10月份，锌产量同比增长24.2%至1292908吨，主要由于Antamina和Volcan锌产量增加。

6、2021年11月SMM中国精炼锌产量51.95万吨，环比增加2.02万吨或环比增加4.05%，同比减少7.61%，2021年1至11月累计产量557.3万吨，累计同比增加0.41%。其中11月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.7万吨，环比增加0.35吨。

7、据上海金属网，截至12月4日当周，上海保税区精炼锌库存约4.2万吨，较前一周净减少0.6千吨。

8、由于全球微芯片危机挤压了经销商的汽车供应，11月意大利的新车销量下降了25%。根据该国基础设施和交通部的数据，汽车销量从2020年11月的138,612辆降至104,478辆。

9、2021年11月SMM中国精炼锌产量51.95万吨，环比增加2.02万吨或环比增加4.05%，同比减少7.61%，2021年1至11月累计产量557.3万吨，累计同比增加0.41%。其中11月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.7万吨，环比增加0.35吨。

操作建议

中国央行降准靴子落地，加之美国参议院就债务问题暂时达成一致，市场情绪回暖。

从基本面来看，前期因锌价持续回落，已经触及国内冶炼成本线附近，据悉湖南已经有部分炼厂将于12月份停产检修，预计12月锌锭释放将不及预期。

海外方面，目前欧洲能源危机仍未见好转，欧洲天然气价格与欧洲碳排放权（EUA）价格进持续抬升，当前锌价仍低于欧洲冶炼成本下方，后市不排除当地炼厂进一步减产的可能性。

预计在当前宏观情绪拐点和成本支撑下，锌价短期仍维持多头思路，建议期货多单持有，期权卖出虚值看跌。