供需双弱 热卷冲高回落

研报正文

期货市场行情走势

昨日热卷冲高回落。

热卷2201合约收盘价4727元/吨，结算价4777元/吨，最高价4826元/吨，最低价4726元/吨，涨跌幅-1.60%，成交量119420手，持仓量213028手，持仓量变化-24623手，以结算价计算涨跌变化-27元/吨。

热卷2205合约收盘价4528元/吨，结算价4594元/吨，最高价4659元/吨，最低价4525元/吨，涨跌幅-2.10%，成交量553269手，持仓量589125手，持仓量变化20004手，以结算价计算涨跌变化-31元/吨。

现货市场情况

各地热卷现货价格小幅回升。热轧卷板4.75mm北京价格维稳至4950元/吨，武汉价格跌10至4840元/吨，广州价格跌60至4850元/吨，上海价格跌30至4870元/吨，长沙价格跌10至4950元/吨。

12月2日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量280.63万吨，环比下降11.29万吨，钢厂库存90.3万吨，环比下降3.22万吨，社会库存237.09万吨，环比下降0.21吨，总库存327.29万吨，环比下降3.53万吨，热卷表观需求量284.16万吨，环比下降9.88万吨。

相关信息

1、据Mysteel，六安钢铁计划自12月15日开始对一座1780m³高炉进行检修，预计检修20天，另两条轧线轮流检修10天，日均影响产量约0.5万吨。

2、据Mysteel，受环保管控，首钢迁钢1座2650m3高炉于12月2日逐步停产，计划中旬复产，日均影响铁水产量0.61万吨，后续轧材产线暂无检修计划。

3、据21财经，冶金工业规划研究院党委书记李新创指出，中国钢铁产量已进入峰值平台区，将在10亿吨规模上下波动，未来将呈现缓慢下降态势，巩固去产能成果仍是今后行业重点任务，当前应结合碳排放、能耗双控、环保水平等综合考虑粗钢压减。

他表示，在“双碳”战略下，钢材产品应优先保障国内钢材需求和经济发展，针对不同钢材产品采取差别化政策，支持高端钢材出口，限制普通钢材出口，鼓励废钢、钢坯等原料和初级产品进口，同时需要注意铁矿石对外依存度高企的结构性问题，保障原料供应链稳定安全。

4、中共中央政治局会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

5、据乘联会，由于疫情席卷全球，导致很多国家的汽车生产时遇到了问题，而且“芯荒”和原材料价格暴涨的影响巨大。

三季度汽车芯片供给的至暗时刻已经走过，原预计芯片供给改善促使生产回升到去年11月水平，可实际环比增长14%左右，但仍未回到去年水平，供给不透明的瓶颈因素仍在。

6、中国钢铁工业协会副会长兼秘书长屈秀丽指出，今后随着政策逐渐回归常态，综合考虑国内外宏观经济以及钢铁行业下游的制造业各项指标，明年钢铁行业的需求相对趋稳趋弱，粗钢产量缺乏大幅增长的基础，钢材价格也很难再现明显增长。

相关图表

交易策略

昨日热卷冲高回落，盘面涨至前期高点附近，上行压力增大，同时热卷基本面未有较大变化，延续供需双弱格局，在此影响下热卷承压下行。

上周四钢联公布的产量库存数据显示，热卷下游需求继续走弱，上周热卷表需284.16万吨，环比下降9.88万吨，同比低于去年60万吨（17%）左右。

中期来看，制造业需求仍面临一定压力，11月PMI数据超预期，表明制造业生产环比有所回升，但需求端依旧较弱。

从供给端来看，热卷周产量创年内新低，环比下降11.29万吨，目前同比低于去年50万吨（15%）左右，钢厂检修增多同时产线排产向建材倾斜，导致热卷和冷轧产量下降，北方地区受到采暖季环保限产的限制，热卷产量后期预计难有较大回升。

目前热卷库存下降速度明显弱于往年，按照目前下降速度，年末热卷总库存将高于去年30万吨左右。

目前05合约主要受明年一季度需求预期影响，央行释放资金流动性，政治局会议释放维稳信号，宏观政策利好，市场对于明年需求的预期较为乐观，在此影响下中期05合约或将延续偏强震荡走势。

但热卷基本面依旧偏弱，在短期盘面连续上行后，仍需警惕冲高回落风险，多单可适量减仓。