开工水平偏低 纸浆高位震荡

研报正文

【品种观点】

受加拿大天气和运输的影响，近期国内进口纸浆船期或将延迟。

上周纸浆港口库存环比大幅下降，昨日山东银星针叶浆现货价格6025元/吨，环比上涨150元/吨。下游纸厂频发涨价函，期价高位震荡。

【操作建议】

观望或逢低短线参与。

【利多因素】

10月全球纸浆发运量425.87万吨，较上月下降7.5%。全球库存天数44天，较上月持平。其中针叶浆发运量193.09万吨，库存43天。阔叶浆219.4万吨，库存46天。

据Europulp数据显示，2021年10月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下滑10.56%，同比下降21.53%，库存总量由9月末的128.97万吨减少至115.35万吨。

截至12月2日，国内纸浆主要港口库存186.46万吨，环比下降7.22万吨。

据海关数据显示，2021年10月我国纸浆进口量225.4万吨，环比下降2.42%；1-10月纸浆进口量为2513.2万吨,同比减少0.2%。

截至12月2日，部分下游成品纸企业开工率提升，影响中性偏多。其中生活用纸企业产量环比-1.47%，开工率环比-0.73%，生活用纸市场交投无明显好转，部分中小纸企受成本、出货双重压力，停机减产。

文化纸方面，铜版纸企库存22-26天，环比基本持平，开工率+2.24%。

双胶纸企业库存15-18天，库存无变化，开工率环比+1.37%，规模纸企受出版订单支撑，纸企大多正常开工。

【利空因素】

下游纸厂开工虽有恢复，但开工水平依旧处于偏低水平，纸浆实际需求放量有限。

【风险因素】

人民币汇率；原油价格波动；下游纸企开工；资金面情况