下游需求难有起色 煤炭下跌空间仍存

研报正文

焦炭：环保检查小组进驻山西

核心逻辑：

供应端，连续提降后焦价开始止跌企稳，叠加中央环保督查小组即将入驻山西，存在一定供应减量预期。

钢联最新数据显示100家独立焦企库存环比大幅下降，焦炭一方面流向贸易商，另一方面钢厂利润恢复后也开始逐步补库。

冬奥会临近，下游需求暂时难以大规模释放，预计仍将持续供需双降格局。

操作建议：做多煤焦比。

风险因素：政策扰动。

背景分析：

本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为68.08%，环比上周增0.64%；日均产量57.95，增0.70；焦炭库存170.92，减26.75；炼焦煤总库存1123.50，减34.24，平均可用天数14.58天，减0.62天。

焦煤/动力煤：保供稳价持续发力

核心逻辑：

动煤方面，保供稳价持续发力，主产区煤炭产量屡创新高，据Mysteel数据统计，截止11月26日，全国378家煤矿动力煤日产361.4万吨，煤矿库存94.4万吨。

寒潮对电厂日耗的提升不及预期，叠加秋冬季高能耗产业限产严格，下游需求难有起色，预计动煤仍有一定下跌空间。

焦煤方面，口岸通关车辆受疫情影响持续低位，下游小规模补库，一些高性价比煤种销售较好，煤种出现一定分化。

焦煤基本面仍将弱于焦炭，煤焦比多单可继续持有。

操作建议：观望。

风险因素：进口政策变化。

背景分析：

各品种炼焦煤价格指数如下：

低硫（S0.6）主焦煤2196.9（-），月均2196.9；

中硫（S1.3）主焦煤2036.4（-），月均2036.4；

高硫（S2.0）主焦煤2065.0（-），月均2065.0；

高硫（S1.8）肥煤1947.8（-），月均1947.8；

1/3焦煤（S1.2）1964.0（-），月均1964.0；

瘦煤（S0.4）1840.8（-126.6），月均1904.1；

气煤（S0.8）1701.3（-12.9），月均1707.8。