货币政策收紧忧虑升温 铜价仍保持乐观态度

研报正文

铜行情回顾 

上周五夜盘沪铜低位震荡，主力合约CU2201跌0.13%，收于69320元/吨，LME铜报9454美元/吨。

现货方面，长江有色网1#铜均价69920元/吨，较上一交易日跌200元/吨。

洋山铜仓单报价92-112美元/吨，均价较前一交易日不变；提单报价78-98美元/吨，均价较前一交易日不变，QP1月，报价参考12月及1月初到港货源。

LME0-3升水7.25美元/吨，对01合约进口亏损300元/吨附近。

库存情况

12月10日LME铜库存增3850吨至81775吨。

上周上期所铜库存较前一周增5270吨至41380吨。截至12月10日周五，SMM全国主流铜地区市场库存环比周一减少0.11万吨至9.01万吨，周内整体呈小幅去库，库存减量主要集中在江苏地区，主因到货量减少。

其他主流地区库存有所增加，上周现货进口窗口维持打开状态，进口货源不断流入国内，叠加国内冶炼厂复产后国产货源到货增加，供应压力施压升贴水。

在铜价回暖及升水回落的情况下，下游维持观望态势拿货积极性不高，使得库存小幅走高。

现货与升贴水

据SMM12月10日讯：

今日上海电解铜现货对当月合约报于贴水10~升水40元/吨，均价升水15元/吨，较前一日下跌15元/吨。

平水铜成交价格69720-69790元/吨，升水铜成交价格69750-69820元/吨。隔夜沪铜走低，今日沪铜两次下测日均线受阻，整体在日均线上方69740元/吨附近窄幅震荡整理。

今日买卖双方在平水附近维持拉锯状态。平水铜早市报于升水20-30元/吨区间试图试探市场买兴，市场毫无波澜，持货商见势纷纷调降至贴水10元/吨-平水区间吸引部分买盘入市，市场活跃度提升，持货商随即开启小幅挺价情绪，上调价格至升水10-20元/吨区间，然而升水位置已难以吸引眼球，市场成交回归清淡。

好铜除贵冶物以稀为贵，依旧维持挺价情绪外，金川大板和CCC-P仍有大量出货需求，报价由升水40元/吨调降至升水20元/吨附近，难见大量实际成交。主流湿法铜受限于货源依旧较为稀缺，仅BIRLA等品牌闻于市场，但下游需求有限，即使BIRLA报于贴水60元/吨，也难见买兴，持货商也不愿再度大幅下调报价，整体报价较为僵持，NORILSK货源充裕，即使调价于贴水220元/吨也难见交投。

今日盘面区间震荡格局不变，下游持续保持观望状态，贸易商经过周内反复试探，也已逐渐接受平水附近的价格，升贴水于平水附近位置企稳。

距离换月交割还有3个交易日，隔月基差BACK结构或将缩窄，隔月价差的波动会对升贴水有更多的指引。

重要资讯及供需总结 

1、秘鲁能源和矿产部最新数据显示，该国1-10月份，铜产量同比增长10%至1893486吨，主要由于Antamina和CerroVerde铜产量增加。

2、外媒12月5日消息，上周中国冶炼厂采购铜精矿的处理和精炼费用(TC/RCs)下跌了0.32%，没有成交的报道。上周五，TC/RC为61.7美元/吨和6.17美分/磅，低于一周前的61.9美元/吨和6.19美分/磅，这要比9月24日至10月15日期间的高点65.90美元/吨和6.59美分/磅下跌6.37个百分点。

3、截至12月6日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.85万吨至9.12万吨。上周末全国各地区的库存主要增在上海和广东地区，江苏、重庆和天津地区微幅增加，其他地区变化并不大。

4、据SMM，受环保影响，河南省新乡区域内的铜加工企业于今日接到停产通知，具体复产时间另行通知。

5、据海关总署，2021年11月铜矿砂及其精矿进口量为218.8万吨，环比增加21.76%，同比增长19.5%。1-11月累计进口量为2,134.4万吨，同比去年增长7.4%。

6、中国11月未锻轧铜及铜材进口51万吨，10月为40.1万吨。中国11月铜矿砂及其精矿进口218.8万吨，10月为179.7万吨。

7、SMM调研11月中国电解铜产量为82.59万吨，环比上升4.6%，同比上升0.5%。

8、12月7号江西铜业在上饶地区的22万吨连铸连轧铜杆生产线项目、3万吨铸造新材料项目，同步开工，主要生产经营6万吨大拉线、6万吨中高端铜杆、10万吨中低端铜杆系列产品，拟于2022年年底前建成投产。

9、澳新银行发布最新的金属价格预测：预计2022年铜价应维持在9500美元至10000美元/吨的范围内。

10、相关会议纪要显示，秘鲁政府官员周二未能达成协议，以解除对MMGLtd的LasBambas铜矿使用的关键分销通道的封锁。从矿山到海港的土路已被Chumbivilcas省的居民封锁了18天，他们正在谈判聘用当地人担任矿山司机的合同。

11、国家统计局数据显示，11月，从环比看，PPI由上月上涨2.5%转为持平。其中，生产资料价格由上涨3.3%转为下降0.1%；生活资料价格上涨0.4%，涨幅扩大0.3个百分点。

12、国务院印发通知：严禁下达罚没指标，不得一刀切责令停产停业。

13、美国劳工部周五(10日)表示，11月CPI年增6.8%，略高于市场预期的6.7%，核心CPI年增4.9%，符合预期。

14、秘鲁矿业、石油和能源协会（SNMPE）12月9日表示，能源矿业部（Minem）的代表本周反复无常的行动最终加剧了LasBambas铜矿冲突，使“南部采矿走廊”在连续被封锁21天后仍无法恢复。

15、本周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为69.24%，较上周减少2.15个百分比。

交易策略

最新公布的美国CPI数据创1982年以来的新高，市场对于货币政策收紧的忧虑再度升温，此外12月FOMC即将临近，也一定程度助推了避险情绪，铜市低位震荡。

从基本面来看，11月电力紧张状况缓解后，需求随之上升，SMM铜PMI环比进一步增加，而根据最新的海关数据，中国11月的铜进口量连续第三个月上升，创下了3月以来最高，也表明了金属需求上升的态势，后续关注全球库存的变动情况。

从盘面上来看，市场观望情绪浓重，预计在风险事件落地之前（12月FOMC会议），铜市难见明显单边行情，不过在基本面强势和成本推动下，未来铜价仍保持乐观态度，短期建议期货观望，期权考虑买入波动率策略。