FOMC会议临近 锌市上涨动能减弱

研报正文

锌行情回顾

12月9日，沪锌延续涨势，ZN2201收于23505元/吨，涨1.69%。

现货方面，上海0#锌主流成交于23550~23630元/吨，双燕成交于23570~23650元/吨；0#锌普通对2201合约报升水100~110元/吨，双燕对2201合约报升水120~130元/吨；1#锌主流成交于23370~23460元/吨。

库存情况

12月10日LME锌库存增14025吨至164425吨。本周上期所锌库存较上周减2138吨至67714吨。

社会库存方面，据SMM了解，据SMM了解，截至本周五（12月10日），SMM七地锌锭库存总量为12.53万吨，较本周一（12月6日）下降6300吨，较上周五（12月3日）下降4800吨。

现货与升贴水

据上海有色网：

上海0#锌主流成交于23560~23630元/吨，双燕成交于23590~23660元/吨；0#锌普通对2201合约报升水90~120元/吨，双燕对2201合约报升水120~150元/吨；1#锌主流成交于23370~23470/吨。

沪锌延续涨幅，早间持货商普通锌锭对均价报至升水40元/吨，对2201合约报至升水100~120元/吨，均价成交较好，然随出货人数增多，持货商逐渐下调升水出货，对均价报至升水30~35元/吨。

进入第二时段，持货商普通锌锭对2201合约报至升水130~140元/吨。出货人数明显多于接货人数，成交以均价为主，跟盘成交惨淡。

整体看，今日市场流通货短缺情况继续，贸易环节流转货短缺继续推动升水，但随升水走高，接货情绪回落，整体成交一般。

广东0#锌主流成交于23400-23490元/吨，报价集中在对沪锌2201合约贴水25-45元/吨，粤市较沪市贴水130元/吨，较前一交易日持平。

第一交易时段，初期市场报价仍集中在网价升水5-10元/吨，不过当前锌价高位，下游采购需求受到抑制，持货商出货不畅下，开始下调贴水出货，麒麟、蒙自、会泽对沪期锌2201合约贴水20-30元/吨，铁峰贴水40-45元/吨。

第二交易时段，期货价格仍偏高运行，不过持货商继续挺价出货，下游少有采购，市场成交不多。麒麟、蒙自报价对沪期锌2201合约贴水35-40元/吨。麒麟、蒙自、会泽、铁峰等主流成交于23400-23490元/吨。

天津市场0#锌锭主流成交于23390~23490元/吨，紫金成交于23440~23540元/吨，葫芦岛报在26900元/吨，0#锌普通对2201合约报贴水30~50元/吨附近，紫金对2201月合约升水0~20元/吨附近，津市较沪市贴水140元/吨。

锌价高位震荡，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对1月合约报贴水30~50元/吨左右，红烨对1月合约报贴水30~50元/吨左右，驰宏对1月合约报贴水40~50元/吨左右，高价品牌紫金对1月合约报升水0~20元/吨左右，哈锌（免出库）暂时缺货。

锌价高位运行，贸易商报价较为平稳，市场交投两淡。下游企业锌价高位，且终端订单暂无较大增量，维持刚需采买。整体来看，天津市场成交清淡。1#锌锭成交于23400~23480元/吨附近。

宏观信息与行业信息

1、2021年12月5日上午，中央第二生态环境保护督察组督察贵州省动员会在贵阳召开。至此，第二轮第五批4个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。本次督察进驻时间为1个月。

2、秘鲁能源和矿产部最新数据显示，该国1-10月份，锌产量同比增长24.2%至1292908吨，主要由于Antamina和Volcan锌产量增加。

3、据SMM了解，截至本周一（12月6日），SMM七地锌锭库存总量为13.16万吨，较上周五（12月3日）增加1500吨，较上周一（12月3日）下降1700吨。

4、根据AutoForecastSolutions（AFS）的最新数据，截至12月5日，由于芯片短缺，中国汽车市场累计减产已达198.2万辆，全球汽车市场累计减产为1012.2万辆。根据AFS预测，今年中国汽车市场将累计减产214.8万辆，占全球总减产量的19%。

5、秘鲁能源和矿产部最新数据显示，该国1-10月份，锌产量同比增长24.2%至1292908吨，主要由于Antamina和Volcan锌产量增加。

6、2021年11月SMM中国精炼锌产量51.95万吨，环比增加2.02万吨或环比增加4.05%，同比减少7.61%，2021年1至11月累计产量557.3万吨，累计同比增加0.41%。其中11月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.7万吨，环比增加0.35吨。

7、据上海金属网，截至12月4日当周，上海保税区精炼锌库存约4.2万吨，较前一周净减少0.6千吨。

8、由于全球微芯片危机挤压了经销商的汽车供应，11月意大利的新车销量下降了25%。根据该国基础设施和交通部的数据，汽车销量从2020年11月的138,612辆降至104,478辆。

9、12月8日，乘车联会发布数据显示，11月广义乘用车市场零售184.5万辆，同比下降12.5%，环比增长6.2%。“三季度汽车芯片供给的至暗时刻已过，原预计芯片供给改善促使生产回升到去年11月水平，实际环比增长14%左右，但仍未回到去年水平，供给不透明的瓶颈因素仍在。

10、近日，贵州省自然资源厅出台支持赫章县实现巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接若干措施文件。文件进一步明确，对赫章县要持续开展定点帮扶，支持赫章县推进矿产资源勘查开发利用，协同指导赫章县依托猪拱塘超大型铅锌矿床，做大铅锌产业体量，推动铅锌锗绿色产业园建设。

11、中国人民银行：初步统计，2021年11月社会融资规模增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元，比2019年同期多6204亿元。

12、2021年12月8日至10日，中央经济工作会议在北京举行，会议明确表示新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。

13、据知情官员透露，欧洲央行正在研究是否调整其紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资方式，以帮助各国抵御未来的市场动荡。

14、据SMM了解，截至12月10日上海保税区锌锭库存为2.47万吨，较12月3日下降0.06万吨。

操作建议

近期公布的美国CPI创1982年以来的新高，同时美国初请录得52年来最低水平，表明美联储关注的通胀和就业在进一步达到美联储紧缩的标准，随着12月FOMC会议临近，市场对提前加息的预期再度升温，锌市上涨动能减弱。

从基本面来看，前期因锌价持续回落，已经触及国内冶炼成本线附近，据悉湖南已经有部分炼厂将于12月份停产检修，预计12月锌锭释放将不及预期。

海外方面，目前欧洲能源危机仍未见好转，欧洲天然气价格与欧洲碳排放权（EUA）价格进持续抬升，当前锌价仍低于欧洲冶炼成本下方，后市不排除当地炼厂进一步减产的可能性。

考虑到下周风险事件较为集中，建议前期多头先获利退场，期权可以考虑买入波动率的策略。