高价格抑制消费 鸡蛋走势偏弱

研报正文

现货走势

新开产处于正常偏低水平，淘鸡出栏有所增加，同比仍偏低，库存压力不大，走货相对平稳，需求表现平平。

上周蛋价稳中略有小幅走高，黑山大码蛋维持4.4元/斤不变，馆陶周涨0.07元至4.51元/斤，辛集周涨0.09至4.49元/斤。

中短期看存栏偏低持续，供应端压力不大，需求对高价有抵触，但随着节前需求的启动，现货有企稳并小幅走高的空间。

基差走势

补栏和淘汰

11月补栏8578万只，环比明显回升，同比中性偏高，关注持续性。

淘汰方面，今年以来一直不高，鸡龄目前500天，有延淘趋势，不过从前期补栏看，未来一段时间的可淘汰量相对有限，对存栏增量的贡献也就有限。

放长一点看，随着利润的稳定和回升，补栏会慢慢恢复起来，今年补栏会比去年好，明年补栏大概率比今年好。

存栏趋势

11月存栏小幅回升至11.72亿只，由补栏推导，12月起存栏会慢慢恢复，恢复的速度与淘汰鸡出栏有关，但可淘老鸡整体有限，存栏恢复的大趋势不变。

趋势看，明年3月之前存栏都不会有太大起色。

需求端

正常偏低，替代物价格较低，鸡蛋的高价格一定程度抑制了消费。

操作策略

需求抑制消费，尽管存栏偏低对蛋价存有支撑，但12月蛋价走势整体弱于市场预期，市场走势演绎为资金博弈下的对升水和远端利润的挤出，上周盘面走势明显偏弱。

远端走势仍需视未来补栏情况而定，但整体是供应缓慢恢复的节奏，空头逻辑短时无法证伪，但过分追空亦受现货驱动不足而不可取。

考虑现货企稳预期以及近月贴水的现状，建议短期考虑短多01或15正套的操作，长期仍为逢高抛空远月的策略。