前期利多因素均消退 白糖表现偏弱

研报正文

主要逻辑

1、供应方面：11产销数据表现偏弱，近期，国内糖厂逐渐开榨，新糖逐渐上市，价格有走弱趋势。新年度，预计中国食糖产量小幅下降至1010-1030万吨左右，进口预计维持高位，上榨季结转库存偏高，整个榨季预计供应偏宽松。

2、需求方面：11月产销同比均大幅下降，产销率大降。

3、库存方面：新榨季截至11月底，国内糖厂新糖库存59万吨，同比下降8.9万吨。

4、基差方面：上周基差小幅反弹。

5、利润方面：现货端，糖厂目前处于盈利状态，盘面处于盈利态势。

行情图解

观点

短期看，利多因素不足，前期利多因素均消退，进口超预期，对市场看多信心有所打击，且近期糖厂陆续开榨，后期现货压力增加。

巴西产量同比大幅下降的利多已经完全交易，后期关注天气对新年度的产量的影响。

目前，中国进口食糖处于亏损状态，郑糖近期弱于原糖，内外倒挂情况加剧。

长期来看，食糖实行备案制后，进口将维持高位，新榨季国内供需预计无太大矛盾。

全球21/22年度供需较为平衡，后期关注北半球开榨及天气对各主产国生产的影响。

投资策略：观望。

风险因素：进口政策变化、天气、疫情、抛储。