社库持续去化 铝价短期偏强震荡

研报正文

基本面

昨日沪铝震荡拉升，午后加速上行。

现货方面，LME铝现货升水9.71美元/吨，前一交易日升水0.30美元/吨。

据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早盘开于18760元/吨，盘中快速拉升，最高点19245元/吨，终收于19220元/吨，较前一交易日结涨390元/吨，涨幅2.07%。持仓量增3769手至17.4万手，成交量38.4万手。

据SMM讯，昨日早盘随着SMM公布国内电解铝社会库存，环比上周四减少3.7万吨，期现货铝价走势偏强，沪铝重新站上18800元/吨附近。

华东现货贴水小幅收窄至50元/吨附近，中原（巩义）地区铝价维持强势，对华东升水一度提升至150元/吨上方，对盘面升水提高至升水100元/吨附近，当地下游需求较强，且去库条件下加剧持货商挺价意愿。

库存方面，截止12月13日，LME库存为90.97万吨，较前一交易日下降0.35万吨。截至12月13日，铝锭社会库存较上周四下降3.7万吨至91.5万吨。

期现货市场

库存跟踪

观点

近期宏观层面利多消息频现，宏观情绪有所回暖，叠加社库延续去库助推铝价上行。

上周铝龙头下游加工企业开工率再次小幅增长，平均开工率上升0.9个百分点至67.6%。

近日四川省制定了完善电解铝行业阶梯电价政策贯彻措施，同时严禁对电解铝行业实施电价优惠。

基本面上，供应端暂未出现新的减产，但也暂不会出现大规模复产，且北方地区受冬奥会环保要求和双限政策影响后期仍可能出现减压产。

成本端方面，近日随着氧化铝价格进一步下行，以及加权平均电价回落至0.53元/度，电解铝冶炼企业亏损情况有所缓解，部分企业生产重回盈亏平衡线。

消费端，持货商惜售情绪渐起，接货商看涨采购意愿较高，交投氛围尚可。

随着国内限电压力缓解，下游加工企业开工持续回暖，出库数据表现较好，消费端延续环比改善，但仍需关注下游消费改善的持续性。

库存方面，最新库存数据显示国内铝锭社库去库，南海、无锡地区贡献主要降幅。

价格方面，当前铝市场基本面相对平稳，宏观氛围转暖，铝锭社库持续去化支撑铝价，预计短期铝价偏强震荡，建议单边上逢低做多为主。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。