高价下游采购情绪不佳 纸浆驱动不明确有原因

研报正文

市场信息

针叶浆银星参考报价在5600-5650，-100/-50；俄针报价5600-5600，-100/-100；阔叶鹦鹉5050-5050，150/150。

品种数据监测

逻辑

纸浆前3跟K线连续回落。上周由涨转跌的过程中，并没有非常确定的供需端消息的变化。虽然连续回落，但做空的驱动并不明确。原因有：

1、供应端的缩减，目前没有出现证伪，市场也无消息显示针叶浆的外商供应量在增加。因此前期的供应缩减在未来一定还是会带来我国针叶浆供应的减少。

2、需求端在最近的一个月内没有太多的变化。下游各纸种的利润均受到了冲击，想要提价，但终端不配合，成本传导较为困难。下游成品纸总体开工率还没有出现明显的下降。

需求端的总体表现，会抑制浆价的上涨空间，但并不一定能形成明显的下行驱动。原因在于需求端已经较差，进一步大幅恶化的可能性也不高。

3、下游的原料库存有限，存在备货需求。

总体可见，供应端的问题没有解决的当下。大幅下跌后不排除补货情绪的上升。价格想要再跌至5000之下是困难的。

但目前离5000的补货线仍有距离，因此前多离场后阶段性进入观望。当前做空驱动并不成熟，但做多又迎来短期趋势相反以及价格偏高的问题。

因此建议观测远期价格回到5500~5300这一范围内是否会出现下游采购情绪的提升。如出现，则可继续偏多配置。如无，则继续观望。

操作策略：观望，等待企稳。

风险因素：下游普跌、大宗商品普跌。