病毒恐慌缓解 LPG下行势头趋于平缓

研报正文

信息分析

（1）12月13日，PG2201合约收盘价为4441元/吨，较上一交易日收盘价上涨116元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差814元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至569元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至779元/吨。

（2）12月13日，华南地区出厂价5400-5500元/吨。华东地区出厂价5100-5200元/吨。山东现货报价5100-5200元/吨。

（3）11月30日，沙特阿美公司12月CP公布，丙烷795美元/吨，较上月下调75美元/吨；丁烷750美元/吨，较上月下调80美元/吨。

（4）12月13日，华南1月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为5148元/吨，涨156元/吨，丁烷到货成本为4832元/吨，涨155元/吨。

（5）12月13日，仓单量总计6547手，较上一交易增加250手仓单。

品种数据监测

逻辑

奥密克戎病毒恐慌有所缓解的背景下，原油端大幅崩塌的概率明显减小，因此LPG国际市场持续下行的势头或趋于平缓，国内现货市场的下行空间相对收缩。

当日国际油价继续回暖，市场情绪修复，国内山东醚后碳四价格上涨，LPG盘面震荡偏强。国内基本面偏中性，最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。

丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求。

醚后碳四下游需求表现上周继续回暖，在需求端驱动下醚后碳四市场边际收紧，上周烷基化装置开工负荷提升，利润由负转正。

国内民用气与醚后碳四的价差显著收窄。当前盘面定价或多参考山东醚后碳四价格，交割逻辑逐渐增强，维持期货深度贴水现货。

考虑到旺季交割逻辑持续存在，当前内盘一大利空点在于油价转弱后将导致汽油价格跟随下跌，由调油下游的传递使得国内醚后碳四市场承受更明显的压力。

操作策略：区间操作。

风险因素：原油、天然气价格大跌。