需求面临淡季 镍承压运行

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研究观点

周一，LME库存减354吨，Cash/3M高升水仍维持。价格方面，伦镍价格跌0.43%，沪镍主力合约价格跌0.04%。

国内基本面方面，周一现货价格报143900～147100元/吨，俄镍现货较01合约升水850元/吨，金川镍升水2900元/吨。

进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，但精炼镍进口供应增幅偏慢，国内社会库存仍小幅去库。

镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；淡季国内镍铁供需均再次转弱，综合来看，原生镍供需基本面转弱压力加大。

不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，但终端需求疲软叠加钢厂仍未明显减产，基本面仍偏弱，现货、期货主力合约价格探底回升，基差升水维持。

短期不锈钢和新能源产业链限电减产缓解，关注高价格和需求淡季下原生镍需求持续性，中期关注一季度印尼高冰镍和MHP产能释放进度。

预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间在140000～155000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。

行情图解