下游需求疲软 棉花承压震荡运行

研报正文

数据

棉花仓单7911张，折31.64万吨，环比+571张，+2.28万吨。

20/21年度棉花仓单471张，1.88万吨，环比-1张，折0万吨。

21/22年度新棉仓单7440张，29.76万吨，环比+572张，折+2.29万吨。

品种数据跟踪

逻辑

昨日郑棉1月合约收于20745，环比+60，5月合约收于19615，环比+75，1-5价差1130。

棉花基本面变化不大，供给方面，据国家棉花市场监测系统，截至12月9日，全国累计交售籽棉折皮棉565万吨，收购基本结束，总产基本定量，供给方面没有大驱动，未来国储棉轮入预期将对棉价形成支撑，但何时何价位开启未可知。

需求方面，新年度成本居高，23000-25000元/吨之间，但下游需求不佳，新花价格难以向下传导，当前纺织厂开机率持续下滑，成品库存却持续累积，下游需求疲软是导致棉纺产业链各环节产品价格下行的问题所在。

1月合约走交割逻辑，预计震荡运行，1-5价差仍处高位，跨月价差对5月形成一定支撑，短期预计区间震荡走势，但需求不佳持续背景下，5月合约后市预计承压。

操作策略：短期震荡有支撑，后市承压。

风险因素：需求不佳、外盘下跌、疫情恶化。