政策影响逐步减弱 关注后续产量变化和中观数据

研报正文

重点概述

螺纹钢期货主力合约日间收于4382元/吨，下跌33元/吨。北京地区开盘价格持稳，盘中成交不佳，价格有下调10-50，目前河钢敬业大螺纹4660-4690、小螺纹4770-4940、建龙系4600-4630。上海地区价格开盘价格持稳，午后报价普涨10-20，目前中天4790-4820、永钢4790-4830、三线4660-4770。

北京建材库存25.01万吨，较上周降1.30万吨，同比去年降1.33万吨，到货较少。目前螺纹现货市场低供应、弱需求，由于价格反弹及政策利好刺激市场情绪转暖，使得近期成交出现逆季节性的情况，并未像往年一样持续下滑，库存低于去年，压力偏低，螺纹好于热卷。

基本面还是环比改善但同比偏低的状态，且持续性尚待观察，特别是目前价格比去年冬储价格高较多，终端及贸易商备货可能仍谨慎。

盘面的核心逻辑仍是年底政策对预期的影响，由于中央经济工作会议在稳增长方面更加明确，明年专项债将提前下发，基建回升可期，地产政策底出现后，高频数据显示商品成交回升有限，房企拿地同比仍偏低，不过央行的数据显示个人住房贷款增量回升，与居民户中长期贷款走势一致，前期一些积压的房贷需求得到满足，房企贷款和融资情况也好转，对于存量施工的恢复比较有利，不过销售和新开工好转程度对螺纹需求更为关键，因此当前维持存量施工带动螺纹需求增速好转的看法，同比维持负增的情况将持续。

另外，在双碳政策推进可能更为缓和的预期下，明年粗钢减产幅度预计收窄，政策影响减弱后供应回升将使钢材利润回落。当前基差收窄，螺纹估值中性偏高，政策影响可能会逐步减弱，建议关注后续产量变化和中观数据，若供应回升以及房地产数据仍偏弱，则螺纹钢价格和利润均有回落压力。

关注15日公布的新一期MLF续作量及利率。

期货行情

13日钢材期货日盘面增仓上涨。其中螺纹钢主力合约2205，开盘价4,413 ,结算价4,394 ，结算价计上涨40/0.88%;热轧卷板主力合约2201，开盘价4,670 ，收盘价4,729 ，结算价计算上涨44/0.95%。

现货行情

13日建筑钢材方面，全国市场平均价格较上一交易日涨9元，上海市场较上一交易日涨20元。热卷方面，全国市场价格较上个交易日涨2元。13日唐山钢坯价格持稳。

天津市场普方坯较昨涨20元/吨，Q235方坯报4440元/吨左右。武安市场普方坯较昨涨30元/吨，Q235方坯报4450元/吨左右。山西普方坯较昨上调20元/吨报4330元/吨含税出厂。河南钢坯出厂较昨上调20元/吨报4330元/吨。山东钢坯出厂较昨稳，Q235方坯报4360元/吨。江苏市场普方坯主流价格暂稳，江阴报4470元/吨，溧阳4490元/吨。广州方坯出厂较上一交易日稳，Q235方坯报4540元/吨。

库存

螺纹钢现货区域价差

钢材库存

套利价差